浙江滬杭甬高速（576）去年業績已跌21.6%，今年首季再跌25%，業績公佈後，股價拾級而下，而成交有相當增加，沽壓不輕。
去年盈利是18.92億元人民幣（下同），較上年減少21.6%，每股盈利43.58分，派息31分，與上年相同。今年第一季盈利3.59億元，同比跌25%，每股盈利8.27分，慣例不派季息。
滬杭甬兼營證券業務，對整體業績影響較大，證券業務涉及投資，影響更甚，除此以外，滬杭甬的主業收費公路的收入亦持續下跌，當中包括政策因素及經濟因素，而打擊更大的，是分流引致車流量的下降。
車流量跌勢未停止
政策因素是去年初開始執行的鮮活農產品物資運輸車輛免費通行，經濟因素是國際金融危機影響出口貿易，使內地經濟活動減緩。
分流的影響，始自去年2月杭浦高速開通，而5月起，杭州灣跨海大橋開通，已開始形成滬杭甬高速及上三高速車流量分流，去年10月，杭州灣大橋對貨車開放，影響更大，去年底，滬杭高速上海段（並非滬杭甬經營）拓寬工程施工，進一步影響車流量。
第一季滬杭甬高速平均每日全程車流量同比跌19.7%，其中滬杭段跌23.2%，杭甬段跌17%，另外，上三高速車流量也跌13.4%；滬杭甬高速期內通行費收入跌22.3%，上三高速則跌13.4%。
車流量跌使收入下降，有關經營成本並非同幅度下降，期內公路收入減少20.1%，而經營支出只減8%，收費公路毛利跌26.3%，公路佔總毛利72.5%。
公路相關服務區的業務收入亦跌35%，毛利跌67%，廣告收入減少1.5%，毛利跌7.5%，兩者佔總毛利2.5%，比例不大。
證券業務收入跌18%，毛利跌41.6%，佔毛利比率25%，證券投資由虧損1.37億元轉而獲利2018萬元。
其他收益因無滙兌收益以及利息收入減少，同比減少2843萬元，其他項目變化不大。
股息政策左右股價
公路分流的影響仍未穩定，今年下半年諸永高速通車，將進一步分流，車流量的趨勢仍是下降。預期下半年浙江高速公路實施對貨車計重收費，可減少貨車超載，降低養護成本，又預期浙江高速公路通行費精確拆分方案於年中前後實施，將為滬杭甬高速收入帶來正面貢獻，因而下半年將存在好淡因素。
滬杭甬現價5.67元，往績PE11.5倍，息率6.2%，展望不明朗，相信業績仍跌（不計證券投資），而錄有淨現金24億元，能否維持股息不跌是股價關鍵，中線仍不明朗，短線走勢暫不樂觀。
齊明