【本報訊】內地首季新增貸款4.58萬億元（人民幣．下同），佔全年5萬億底線逾90%，由於盛傳不少貸款被用作炒股炒樓，甚至變「高利貸」，故內地銀行界流傳中央將於月內收緊借貸政策。人行明確指仍會執行寬鬆信貸政策，但信貸增長質量要提高，不准濫借。 記者：周燕芬
人行自2月起，就「噴井」式增長的新增貸款，向銀行進行多次明查暗訪調查，直至上月初，市場盛傳人行出招力壓非理性貸款增長，銀行開始逐步收斂，4月份新增貸款傳聞只有6000億元，銀行自我約束希望人行不會推出嚴控貸款新政。而人行昨發表《中國貨幣政策執行報告》令銀行高層放下心頭大石。
八成中長期貸款流向實體經濟
報告認為，近期貨幣信貸適度較快增長利大於弊，能夠促進經濟平穩較發展；但提醒要堅持「有保有壓」。而下一階段如果國際金融危機繼續深化，信貸仍需要一定力度的增長。
其實，人行並非因銀行在新增貸款上「知分寸」而不出手。而是人行分析首季新增貸款流向後，發覺流向實體資金亦不少，一名學者相信「過去一放即亂，一亂即收的政策，不會再現中國。」委實地，4.58萬億元新增貸款，1.9萬億元屬中長期新增貸款（圖），其中逾80%又是流向實體經濟，報告確認資金令擴內需保增長的政策得以落實，而新增的1.58億元票據融資對大企業有利。人行問卷調查顯示，投資信心正在好轉。
人行繼續寬鬆政策，但亦提醒會因時制宜，有變的可能，並再希望銀行在融資上要照顧中小企，繼續加強農村金融服務，把擴內需和調整結構更好結合。
人行貨幣政策委員會委員樊綱指，從監管當局角度看，它會採取相應措施，使貨幣政策得以持續貫徹，而不是到後面就不起作用。
就在人行發表報告前，瑞信首席亞洲經濟師陶冬對《彭博資訊》透露，中國經濟復蘇速度領先全球，所以很明顯中國將更快地正常化貨幣政策；央行可能最快於下個季度重新限制銀行貸款，阻止資產價格上漲。
摩根士丹利報告指，首季大量新增貸款支持經濟增長，有效地帶動私人投資者及市民信心，令資產價格上漲。報告預期，貨幣政策將保持寬鬆，至少直至年中經濟復蘇基礎更穩固為止；而全年新增貸款有機會升至7萬億元。恒生銀行報告預期，由於信貸擴充刷新紀錄，預料短期內人行不會下調利率及法定存款準備金率，至少直至貨幣信貸供應重回適當水平為止。
龔方雄：次季GDP料增11%
噴井式的新增貸款確令經濟重踏復蘇之路，摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄指，第二季GDP環比數折合年率將回升到10.8%。他稱，考慮到民營經濟活動會持續復蘇，中央短期內不可能進一步推出財政刺激措施，但可能減息刺激消費。
人行首季問卷調查總結
‧銀行家認為下一季宏觀經濟走勢趨穩
‧企業家對下一季經濟轉弱的擔憂有所減少
‧全國城鎮儲蓄戶對未來收入信心指數有所回升
影響深遠
批評量化寬鬆成效低
國際金融危機以來，美國等主要經濟體採取「量化寬鬆」政策，人行報告認為，這些政策至今除了能抑制通縮預期惡化外，其他方面暫成效不彰；而如何制訂合理退出機制是相關央行面對的主要問題。
僅抑制通縮預期惡化
報告認為，這項激進的貨幣政策一定程度上有利於抑制通縮預期的惡化，但在國際金融市場尚未恢復穩定的情況下，這些非常規政策措施，對降低市場利率及促進信貸市場恢復作用還不甚明顯，而且這項政策亦蘊藏著較大風險，對國際金融市場及全球經濟可能產生較為深遠的影響：其一是加大了未來全球通脹的風險，尤其是近年通脹帶有明顯全球性，某主要央行出現政策失誤，可能給全球帶來通脹風險；其二是加大主要貨幣滙率波動的不確定性；其三是對主要經濟體債券市場產生影響，中長期會令債券價格大幅調整。
報告認為，採取非常規貨幣政策的中央銀行所面臨的主要問題，是如何把握好後續政策力度和制訂合理退出機制，一方面要加強對抗短期通縮的預期，以促進經濟盡快復蘇；另一方面是要保持幣值相對穩定，並避免中長期風險挑戰。在經濟復蘇時，如果這些非常規政策退出過快，可能給經濟帶來新衝擊；但如果退出過慢，流動性回收不夠及時果斷，又存在引發惡性通脹的風險。