利豐（494）前日批股，股價只跌一天，昨日已見轉穩，反映沽壓減輕，而接貨者亦不急於套現。
利豐配售約1.2億股，每股作價22.55元，較上日收市價24元（當日高價24.7元，也是去年9月以來高價）折讓6%，較五日平均價溢價5.78%及十日平均價9.86%，配售價之高，反映管理層的敏捷，能掌握時機。去年9月上旬配售予淡馬錫，作價為23.09元，當時恒指處於2萬點水平，而現時恒指已較當時跌約16%。
配股後擁淨現金
去年9月配售集資38.79億元，使利豐的淨負債比率由上年底的24%降至14%。去年底淨借貸21.99億元，這次集資26.82億元，已可完全抵銷借貸，且錄得淨現金4.83億元。利豐無意以集資償還債務，只用作一般營運資金，可能用於不時進行的收購，相信其貸款無急於償還需要。
利豐的發展策略，一直是採取收購擴大，特別是近數年，發展更速，因而對資金需求較殷，而利豐對資金來源的安排亦相當理想。去年8月協議收購手袋產品入口商，已涉及資金26億元，今年3月再協議收購時裝品牌設計及零售商，代價是6.4億元，只是兩項收購已涉資32.4億元，據報仍有多項收購洽商中，包括一項服裝商外包採購合約，這次集資，可能與此項收購有關。
去年利豐業績7年來首現倒退，股東應佔盈利24.22億元，較上年下跌21%，每股盈利69.3仙，全年股息57仙；減少20%。以核心經營盈利計（不計特殊項目、利息及稅項），則為30.84億元，只跌3%。
利豐經營貿易，以成衣為主，佔營業總額1107億元的66%，非成衣消費品佔38%，成衣營業額增14%，經營盈利增11%，非成衣消費品營業額增31%，經營盈利則減45%。市場以美國為主，佔營業額62%，但較上年跌65%，歐洲則增36%，佔29%。去年經濟形勢出現劇變，經營受到不利影響，特別是美國市場，進口商致力於控制存貨，影響利豐的出口。在存貨減少的情況下，今年可望逐漸改善。至於歐洲，據報本土市場去年剛開動，希望今年有較佳成果。
股價可跑贏大市
透過自然增長，業務發展有限，以收購發展，雖然投資增加，但也是迅速發展之策，利豐有其經營優點，收購後加以整頓，發揮應有效益，以達致較佳的收購效果。
利豐昨收22.35元（仍稍低於配售價），PE32.2倍，息率2.55%，利豐是市場主流股份，不必過份看重於PE較高，目標應在於歐美市場轉好帶來的增長。目前雖難肯定，相信稍事整固後，股價仍可望跑贏大市。
齊明