在1930和70年代，股市如坐過山車，就像今時今日的市況。當年股市還有一個特色，如套用到現在，可視之為吸納亞洲股票的引據。
美股道指於1929年9月3日攀上386點的高峯，之後輾轉下滑，到1930年足足跌去五成。如果在那時買入股票，就要面對另一波更慘烈的跌浪，道指在1932年7月瀉至40點才見底。不過，倘若能捱到1937年，股民手上的股票可重見天日，加上期間獲派發的股息，在1930年代的10年裏，「埋單」計數時其實有不俗的回報。
假如股民在再對上多1915至1920年出手，在道指處於60至70點的水平入市，在1930年代也會有不錯的成績。
我之所以提出上述的例子，就是要點出日本、韓國和台灣等地的股市，已回落到1980年代中至90年代的水位。作為長線投資，不妨逐少吸納亞洲股票、亞洲的交易所買賣基金（ETF）或亞洲基金。
投資物業有保留
回顧過往的股市走勢，縱使大市未能重返先前的高峯，大上大落的市況亦能為投資者帶來很多賺錢的機會。正如標準普爾500指數覆蓋不同類型企業，個別股票有能力擺脫大市向下的趨勢，背馳上升。
我提出在股市中尋寶的其中一個原因，是我對於購買物業仍有所保留。正如股市般，某一地區的樓價無疑也可以獨自向上，不管整體樓市是升或跌。然而，跳入樓市之前，我會先考慮幾點。
以美國樓市為例，雖然目前樓價已經回落至較合理的水平，人們亦更容易負擔得起做業主，問題在於市場上仍有不少「舊貨」未清；計入通脹因素並作出調整後，樓價看來更加合理，可是與1980年代中的低位還是有一段距離。再者，樓市於1970年代末期進入全盛期，之後的15年卻無以為繼。
如今，一些人認為通脹並非大問題。無疑，在經濟穩健和持續增長的日子，儲蓄率和資本開支處於高水平，加上沒有巨額財赤，通脹的確不值得太擔憂。
美債少沾手為妙
然而，當經濟失衡和結構上出現問題，或者經濟已陷入衰退，那麼通脹問題就會浮現。事實上，一個國家或地區的經濟一旦步進衰退，政府都不會袖手旁觀，他們通常會減息或採取財政手段救市。
這些舉措不會即時令通脹加劇，可是隨着經濟逐漸復元過來，中央銀行會開始轉過來加息，以免信貸增長過速。
在美國，考慮到政府的龐大負債和財政赤字，不少人認為聯儲局會維持低息政策。這種做法導致信貸和房屋市場在過去10年出現泡沫，下一波被推高的相信會是股票、商品、貴金屬，以及那些未有狂印銀紙的國家的貨幣。
個人認為，貴金屬長遠來說將會跑贏美股。短線而論，我鍾情於已作回吐的亞洲股票，特別是黃金和資源股；至於美國國庫債券還是少沾手為妙。
（本欄隔周逢周一刊出）
麥嘉華