去年航運業表現十分波動，首兩季極佳，第三季逆轉，第四季更差，中國遠洋控股（1919）涉及遠期運費協議（FFA），盈虧按波羅的海乾散貨運輸指數（BDI）計算，而BDI波動更大，對中遠業績影響更甚。
去年中遠盈利116.17億元人民幣（下同），較上年減少40.4%，每股盈利1.137元，每股派息29分，則增61%。
主要業務為集裝箱航運及乾散貨航運，集裝箱貨運量579萬個標準箱，較上年增1.5%，營業收入跌4.3%，除中國外，其餘各地航線運費均跌；散貨運輸量2931萬噸，增長10.7%，貨運周轉量為1.5萬億噸海里，與上年持平，收入升34.2%。散貨運費先升後跌，BDI於5月20日創下歷史高位11793點，12月5日跌至663點低位，年底以774點結束，反映其波動性。
中遠的FFA去年錄得虧損41.2億元（上年收益23.94億元），目的是減低船租上升的風險，而去年散貨船租支出仍增56.3%，看來未能對冲，反成雙重損失，而銷售成本中出現一項虧損合同撥備52.49億元，未見說明，相信是類似FFA，則有關損失實為93.69億元。
近日BDI已回升至1800點以上，中遠表示今年可將FFA的未實現損失回撥，目前言之過早，但BDI的變動則有相當影響。
看好今年運費
中遠預計，今年集裝箱貨運量將為523萬個標準箱，較去年下跌9.7%，而散貨運輸周轉量在8460億噸海里以上，較去年減少43.6%。月來集裝箱貨運費已稍為上升，而散貨運費仍遠低於去年，中遠只鎖定今年營運天18.4%，平均期租較去年下降三分之一。
金融海嘯使歐美市場進口銳減，而經多月消化，需要補充存貨，是近期集裝箱運輸轉增的原因。未來的展望，仍看歐美市場是否復蘇，可否持續轉好仍難確定，國內對煤炭及礦砂的需求大不如前，相信難復佳態。
目前的中遠，致力於削減運力，推遲新船交貨期，設法控制其他支出，稍為利好的，是油價已下跌（去年燃油成本151億元，增加43%），對經營稍有幫助，從中遠只鎖定營運天18.4%來看，顯然對今年運費是看好，平均期租跌幅將少於三分之一，這是中遠的期望，未能確定。
中遠現價6.64元，PE5.15倍，息率4.95%，預期今年PE升、息率跌，其走勢未必與BDI同步，近期股價升至7.69元，BDI剛跌後回升，而股價已開始回落，且較近日高位跌逾20%，現已轉穩，相信中線仍有反覆，第三季行業表現對今年業績將有關鍵性影響。
齊明