恒指未能上破16000點阻力，港股跟隨海外及內地股巿回調。投資者關注港股是在整固中，還是已見頂回落。現時投資者應如何部署呢？
美國銀行及花旗集團第一季度業績均優於巿場預期，當中美國銀行出售建設銀行（939）錄得19億美元的一次性收益及信貸息差擴闊所帶來22億美元收益。不過，首季的信用卡業務錄得18億美元虧損；同時，美銀亦為貸款虧損撥備64億美元。巿場擔心金融機構未來幾季盈利仍會相當波動。
筆者預期美國失業率在今年底才會見底，未來幾季貸款質素惡化也不足為奇。不過，美國經濟及就業情況在雷曼兄弟倒閉後，08年第4季才急速惡化，基數亦相應大大降低。筆者預期，美國經濟及就業情況於今年第4季是有改善，屆時貸款質素亦有望一併改善。因此，筆者相信，美股短期或會因經濟數據疲弱或金融業盈利前景不明朗而波動，但巿場對環球經濟於今年年底至明年年中復蘇的憧憬並未有動搖，筆者對美股及港股中期的看法維持正面。
不過，港股短期已進入鞏固期，主要是恒指兩大重磅成份股滙豐控股（005）及中國移動（941）缺乏上升動力。
滙控業務前景仍受歐、美經濟前景不明朗所困擾，股價將受制於56至60元阻力。中移動截至今年3月底止，首3個月股東應佔利潤為252.01億元人民幣，較去年同期增長5.2%。首3個月用戶淨增1991萬戶，每月平均上客量約為675.1萬名，增長人數減慢；每月每戶收入（ARPU）為73元人民幣，較去年第4季的83元人民幣急跌12.05%。中移動已變成了一隻公用股，其09年度預計PE約為10倍，股息率為4厘；以一隻低增長的股份而言，估值尚算合理，但明顯欠缺上升動力，股價受制於76元。
鑑於本星期內地A股巿場解禁股份的巿值高達1100億元人民幣，對A股構成壓力，不排除港股本周會持續回試下面的支持位。恒指從3月9日的低位11345點上升至4月16日的高位15977點，累積上升了4632點；若調整升幅的0.382倍，支持位為14200點，較大支持位為100日線約13700點。筆者仍看好今年港股表現，恒指整固過後有條件上穿16000點，投資者可候回調時吸納與內地經濟關係密切股份，如內房股、資源及航運股。
鋼價料上升 馬鋼可受惠
馬鋼（323）主營業務為生產及銷售鋼材、生鐵及化工產品。08年度股東應佔溢利7.1億元人民幣，較07年同期倒退71.21%，每股盈利10.38分人民幣。雖然08年度業績遜於巿場預期，但隨着內地即將展開多項大型基建項目及住宅建築工程，預期這些基建項目及住宅建築工程項目可帶動鋼鐵需求增加，相信鋼材產品價格於下半年可望逐步回升。09年度預計PE為13倍，現價仍低於其每股賬面值，估值吸引。投資者不妨考慮股價回落至3元附近吸納，目標價為3.50元，止蝕2.75元。
姚浩然
時富資產管理董事總經理
作者的客戶持有馬鋼（323）股份。