對於窩輪投資者而言，相信亦有聽過「換股比率」，究竟此名詞具體來說有何意義，當中又有何重要性呢？
換股比率（Conversionratio）代表每份窩輪可以兌換的相關正股數量。例如，某窩輪的換股比率是0.1（即10兌1），即是說每10份窩輪，可換取1股正股。
由於換股比率不同，即使兩隻窩輪條款一樣，其面值亦有分別。舉例說（下表），如窩輪A和B的行使價均是10元，而且兩者同日到期，但前者面值0.15元，後者則是1.50元，基於其他因素不變的前提下，只是因為兩者的換股比率不同。窩輪A的換股比率是10兌1，而窩輪B的換股比率則是1兌1。
窩輪：A 行使價：10元
到期日：30-9-08
換股比率：10兌1
每輪面值：0.15元
窩輪：B 行使價：10元
到期日：30-9-08
換股比率：1兌1
每輪面值：1.50元
其實兩者控制1股正股的成本並無不同。再從以上例子說明，換股比率是10兌1的窩輪A，其控制1股正股的成本是1.5元（0.15x10）；換股比率是1兌1的窩輪B，其控制1股正股的成本亦是1.5元（1.5x1）。因此，假設其他因素不變，當結算時兩者價格理論上相同，只是因為其換股比率不同，窩輪面值上才有較大的差異。
理論上不影響窩輪表現
一般投資者可能較為喜歡面值較低的窩輪，因為窩輪價格較細，認為可以買入更多的窩輪數量。但要注意的是，換股比率的不同，理論上是不會影響窩輪的表現。
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