經濟衰退，同一行業的競爭對手，是在進入「你贏我輸」的「減和遊戲」（declining-sumgame），顧客人數不增，A銀行搶到一個客，B銀行就會少了一個客。此外，全球財富蒸發了18個月，市場資金減少，長線投資者更會集中注碼揸強勢股，應會形成強者越強，弱者越弱的局面。如信股價長期終會反映公司的內在價值，又不擅長估計大市方向，長線依靠短倉弱勢股、長倉強勢股的平衡買賣操作，會是一個以慢打快，但回報又可以不俗的做法。
渣打防守性較高
應該不會有太多人留意到，美銀最新業績顯示，其商業樓宇信貸及商業貸款不良貸款比率增幅為45%，個人消費信貸依舊疲弱，而樓按的撇賬按季上升64%。而花旗今年第1季，企業借貸及個人消費信貸不良貸款比率增幅為38%及23%。從上述數據來看，美國全國性的商業銀行，受制於失業率高企，仍會持續被呆壞賬困擾。
同為環球經營的銀行，渣打（2888）以亞洲及中東等新興市場為主，英、美的借貸額佔總借貸額僅為18%，地域風險相對較小。此外，渣打的主業逐步轉移到批發銀行業務，防守性會較高。
3月初大市反彈時，淡倉越多的股票，在挾淡倉效應下，反彈力度越大。但平倉已完，市場相對穩定，傳統基金的持倉量已經不低，應會微調組合裏的股票，所以同一行業基本面較好的股票，由於長線跑贏大市的機會較大，會較為得益。而以長短倉運作的對冲基金，短倉部份有頗大機會以美國金融相關的股票為主打。兩種基金的做法一致，自從美銀周一公佈業績，渣打的股價已經有拋離另一隻環球銀行股的迹象。以此為理據，建立平衡買賣的組合，是有值博率的。
渣打剛慶祝成立150周年，資深員工獲發鑲鑽金幣。反觀同業早前誓神劈願不會裁員，不到一月就反口請過百同事吃無情雞。一家有情，一家無信，員工感受，點滴心頭。
作者黃國英為證監會持牌人士
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