招商局國際（144）業績平穩，一如所料，並無驚喜，股價只能跟隨大市上落。
去年招商局盈利37.06億元，增長4.5%，每股盈利1.53元，已派中期息28仙，將派末期息40仙，全年股息共68仙，增長4.6%。
業績已包括其他收益淨額，較上年增加2.67億元，該等收益包括投資物業公允值變動及滙兌收益，均有增減，而主要增加是來自出售西隧股權收益2.69億元，不計其他收益，業務盈利實減3.9%，上半年仍增25.5%，反映下半年同比跌29%。
去年中國進出口增長幅度放緩，第四季更出現負增長，招商局投資的碼頭，完成集裝箱吞吐量增長7%（上半年增13%），其中內地增9%，深圳西部港增5%，上港集團增7%，香港則跌2%。散雜貨吞吐量增長32%（上半年增47%），主要是07年底入股湛江碼頭的效應，深圳西部港基本持平。
投資於中集集團的集裝箱製造，銷售下跌26%，業績減退40%以上，塗料業務亦跌，但今年初已協議出售並已完成。
去年資本支出22.3億元，主要用於蛇口碼頭8號泊位，以及深圳海運物流三、四期倉建設，並於深圳前海灣設立保稅港區以及收購蛇口冷凍倉庫，具備進口凍肉及凍水產定點檢驗倉資格。此外，亦增購寧波港股權5.4%，也參與寧波大榭C港區碼頭項目發展，也與越南就港口簽訂框架合作協議。
條件缺乏吸引力
基本上，招商局仍在發展中，但基於市場形勢影響，將放緩發展步伐，相信與財政無關，去年底的計息貸款比率為37.2%。
今年的表現，首季集裝箱吞吐量跌18%，主要是受外貿所影響，內貿仍佳，收費仍可稍升，但佔比重不大，是今年爭取的業務。預期全年吞吐量仍跌，而首季尚有盈利，不致虧損，加以首季售出海虹塗料權益，可獲稅前盈利7億元，雖是其他收益，亦對整體業績有所幫助。
另一項對招商局業績有影響的，是投資於中集的集裝箱製造，首季停產兩個月，雖包括春節假期在內，事實上，市場需求亦下降。
目前招商局的處境較差，特別是一直佔市場份額特高的深圳蛇口港受珠三角的出口大減影響頗大，招商局雖盡量謀求增值服務，加強駁船及海鐵聯運，對整體業務也無大幫助。
招商局現價19.20元，PE12.5倍，息率3.5%，條件無吸引，考慮今年業績將會倒退，只宜候低吸看中線，國內振興經濟貢獻有限，最重要的，還是出口復蘇。
齊明