在3月初的時候，我已提出全球股市極度超賣，隨時會出現一浪驚人反彈。究竟股市超賣的程度有幾明顯，從股市指數偏離200日移動平均線有多遠便可見一斑。
當時，美股道瓊斯工業平均指數較200日移動平均線低逾35%；而在「87股災」期間，該指數於那一年的10月20日的低位，也不過是較200日移動平均線低了31%。
歷史上道指超賣得最嚴重的一次發生在1929年11月13日，道指較200日移動平均線低40%。接着在1930年春季，道指勁彈了差不多50%，縱使到1932年又暴瀉達80%。到1987年10月爆發股災後，道指於15個月內收復失地，返回先前的高峯。
道指於今年3月6日挫至6496點後，迄今回升達22%；而標準普爾500指數也由666點的低位，反彈了25%。所以，就算我不認為股市可以在未來兩年內全面復蘇，也不會對股市在夏季前進一步上升感到意外。
極短線而論，大多數股市呈現超買，並應該作出調整，但中期來說，市況依然看好，關鍵是標普500指數在下調時未有再跌穿741點，即是去年11月的低位。
我要補充一點，於今年2月底，主要股市指數未能守住去年11月21日的低位，標普500指數的741點和道指的7476點水平雙雙失守，那時候市場氣氛變得極之低迷，許多專家均推測標普500指數會挫見400至500點水平，而道指有下瀉到4000至5000點之虞。縱使股市自3月6日止跌反彈，市場情緒其實仍很差。
創52周低位次數減
提醒大家，市場氣氛未見起色，背後有一定理由。首先，全球經濟在今年2月進一步轉弱，當中，日本出口總值按年減少近五成。此外，美林編制的一個指數顯示，美國消費耐用品對非耐用品和服務開支的比率下滑。另一個令人對經濟感到悲觀的理由，就是住宅建築雖然有機會穩定下來，可是非住宅項目的建築才剛剛開始收縮。
不過，即使環球經濟持續惡化，股市本質上出現一些改善。舉例說，自從去年10月10日以來，股市指數或股價創52周低位的次數減少了。
埃克森美孚（ExxonMobil）股價在當日見底，迄今累積反彈25%；新華富時中國25指數尋底，並回升了50%。
金融股最值得看好
這並不表示今個熊市已真正見底，市況料會繼續大上大落，在一個或兩個月裏錄得20%波幅的情況相信會不時發生。
在1930年代，道指有8個月的升幅或波幅超過20%，該指數在1932年8月和1933年4月分別上漲34.8%和40.2%；至於跌得最慘的月份是1931年9月，跌幅達30.7%。與1930年代相比，今個熊市的波幅相對顯得小巫見大巫，道指跌幅最大的一個月是去年10月，跌去14.1%。
因此，即使全球經濟放慢惡化速度，我依然相信股市在今個回升浪中，其間仍會出現一些大型的調整。
至於最具潛質的股市會是香港、台灣、韓國及俄羅斯；短期內最值得看好的板塊會是金融類，而美國國庫債券是時候趁高位出貨套現。
麥嘉華
（本欄隔周逢周一刊出）