金利來(533)業績跌但股息大增,業績公佈後股價裂口急升,主要是PE不高,而息率相當吸引,使股價可持續企於較高水平。
去年金利來盈利2.91億元,較上年的3.25億元,減少10.3%,於扣除投資物業公平值變動減稅項、未變現滙兌收益,以及發展梅州物業純利後,基本盈利應為2.29億元,實較上年(於扣除非業務收益後)增加13.2%,以此計,每股盈利23.3仙,中期息6仙,末期息12仙,全年股息18仙,增長50%。
去年派息增五成
金利來的盈利質素相當實際,將物業發展盈利剔除於基本盈利,絕不誇大盈利,該盈利達4291萬元,相信是增派股息來源。
服裝服飾銷售增19.8%,業績增22.5%,包括批授經營權收入;租金收入增23%,業績增22.8%(包括物業發展)。上年稅項受惠於稅率改變獲得遞延稅項進賬,去年則錄得遞延支出,使稅項支出增加314%,實際稅率為32%,上年僅為9.3%。
內地服裝銷售理想,增長24%(不計人民幣升值則升15%),產品提升檔次、改變經營模式,以及加強西裝銷售,後者增長達42%,表現令人滿意,香港銷售升6%,新加坡升4%,馬來西亞跌2%。
內地銷售理想源自上半年的增長36%(不計人民幣升值亦升28%),可見下半年的銷售已顯著放緩,相信今年首季繼續放緩。
廣州物業租金收入也受惠於人民幣上升,以及去年4月增加收租面積,收入增加23%,實際則與去年相若;瀋陽物業已全面租出,且按營業額計算租金,收入因而增長20%,香港物業租金則增18%。
梅州的發展物業已於去年完成,包括住宅57萬方呎、停車場10萬方呎及商舖14萬方呎,已分別售出38萬方呎、5.6萬方呎及2400方呎,並帶來4291萬元純利。金利來表示因應市況而出售其餘面積,未提及今年的銷售情況,不應過於樂觀,相信銷售進賬遜於去年。
每股持現金53仙
金利來最大優點是財政狀況充裕,並無借貸,且有現金及現金等價物5.23億元,相等於每股應佔53仙,另一優點是資產值高,主要是持有投資物業,每股資產淨值2.29元。今年基本盈利展望(不包括出售物業)受零售市場影響,預期今年增長可能會放緩,而物業租金可望穩定,大體基本盈利只是平穩,若稍為反覆,也不意外。
金利來現價1.54元,PE(不計出售物業)6.6倍,息率11.6%,PB0.67倍,除息率特別吸引外,條件一般,而此股作風佳,希望可以維持股息,是持有收息的對象。
齊明