昨日上午恒指一度非常逼近16000點，但是仍是無法突破，最後收市為15582，還倒跌86點，16000點的阻力仍然很大。
新加坡航空公司的運氣真好，前年想入股東航（670），價錢談妥了，最後被民族主義高漲的東航小股東否決掉，現在東航不僅僅不賺錢，更成了資不抵債、資產值為負的企業。去年更轉盈為虧，虧152.7億元人民幣，炒原油期貨虧62.6億元人民幣，現在東航肯定得靠中央救命才能活下來。去年商品價格、貨幣滙率出現大逆轉，使到許多上市企業莫名其妙地虧了一大筆錢，近來大市回升，二三線股還是炒得火熱，但是我還是建議大家，任何仍未公佈業績的企業風險依然很大，隨時可能在宣佈業績時給大家一個意外的吃驚，例如在各種各樣的商品、貨幣的衍生市場上虧大錢。
蒙牛估值仍不便宜
2008年的毒牛奶事件已經可以說暫告一段落，我們依然得喝牛奶，因此，估計牛奶的銷售量會在今年底前回復到2007年的水平。去年毒牛奶事件發生時，蒙牛（2319）股價跌至6元，如今已回升一倍，昨日收市價為12.42元，毒牛奶事件使到蒙牛去年虧損9.49億元人民幣，而2007年的盈利9.36億人民幣。估計今年可以恢復盈利，盈利可能回復到2007年的水平，但是股價並不可能在一年內回到2007年的水平，因為當時的股價是瘋狂的，是PE50倍以上的股價，現在預期2009年PE可能是20倍左右，也不低。
中國政府保八的願望在今年首季失望了，國家統計局公佈今年首季經濟增長率僅6.1%。當然，6.1%的增長率依然是冠絕全球，現在全球的經濟增長率都是負數，只有中國是正數，溫家寶總理也說打救經濟的措施已初見成效。中國之所以能保住經濟增長率為正數，主要是能夠及時加大投資，特別是基建投資，中國的基建本已在十一．五規劃中準備好，已經開出，現在只是投入更多資金加快進度，所以能有立竿見影的效果，其他國家得等一至兩年才能落實基建項目而正式開工。
但是，除了加快、增加投資外，投資未到之處前途依然暗淡，西方國家經濟一日不復蘇，出口製造業依然在收縮。2500萬民工何去何從？回鄉下耕田？恐怕不容易，這些民工住在城市數年之後，已經無法習慣耕田的生活。民工回鄉，城市也少了一批人消費，使到外銷轉內銷的期望也增加了難度。
前一陣子，中央政府說今年的銀行貸款會增加5萬億人民幣，昨日工行（1398）宣佈今年首季的新增貸款為6475億人民幣，因此估計全國所有的銀行的新增貸款已經超越4萬億人民幣了，剩下不足1萬億人民幣的新增貸款預算限額，令人擔心。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任