【本報綜合報道】面對二次大戰以來最嚴重衰退，各國除推出刺激經濟方案外，亦瘋狂減息，美國、英國、瑞士等發達國家更把利率減至近零水平，在「零息」及救市措施雙重政策驅使下，經濟漸回穩，倘借入美元、歐元及日圓來買新興市場及商品貨幣，截至上周五止3周回報高達8%，反映去年銷聲匿迹的套息交易已重臨。
市場憧憬經濟最壞時刻已過，帶動環球股市回穩，避險情緒明顯減弱，資金從債市回流至高風險資產，高盛、Insight及FischerFrancisTrees&Watts遂建議投資者進行套息交易。
事實上，若於上月20日至本月10日借入美元、歐元及日圓並買入巴西雷阿爾、匈牙利福林、印尼盾、南非蘭特及澳紐元，期內平均回報達8%，是10年來最佳。
平均回報8%雷阿爾看俏
Insight外滙主管托馬斯表示，全球經濟開始轉勢，投資者應沽出美元，並買進新興市場貨幣，他推薦買入官方利率較美國高11厘的巴西雷阿爾，假設滙率不變，以1.13厘的3個月倫敦銀行同業拆息借入美元，再買進雷阿爾，以巴西3個月存款息率10.51厘計算，每年回報率可達9.38%。
過去30年，套息交易大都能賺錢，惟在次按爆煲、雷曼破產、經濟衰退三重打擊下，套息交易在06至08年間卻年均虧損16.5%。
倘投資者在去年9月至今年2月借入美元、歐元及日圓，並買進土耳其、巴西、匈牙利、印尼、南非、澳洲及新西蘭貨幣，整個投資組合以年率計更勁蝕41%。
外滙波動減少吸引套息
不過，摩根大通編製的外滙波動預期指數由去年10月的紀錄新高大幅回落，早前更跌至6個月低位，投資者若在3月2日至4月10日投資同一貨幣組合，回報以年率計卻高達196%。高盛上周發表一份以「重新考慮套息交易」為題的報告，指越來越多證據顯示外滙波動率已觸頂回落，大大增加套息交易吸引力，建議借入歐元、美元及日圓，並買進墨西哥、巴西、印尼、南非及俄羅斯的貨幣。
儘管大行紛紛唱好，Mellon資本管理副總裁Xiong對套息交易仍持審慎態度，因市場仍充斥不明朗因素，故套息交易氣勢已大不如前。