內地電廠用煤價格仍未達成協議,不過市場消息指已簽訂,未能證實,使煤股價格徒然波動,中國神華(1088)暫時跟大市上落,煤價消息仍影響走勢。
動力煤是煤炭股銷售主要部份,神華去年內銷合同煤達1.639億噸,相當於總銷量70.4%。消息指買賣雙方對價格的分歧,相當於每噸價格差異100元人民幣(下同)以上,以神華來說,如每噸差異50元,已涉及82億元,相當於去年神華銷售總收入11%,可見對業績影響之大。
就業績來說,去年神華盈利266.41億元,增長29.4%,每股盈利1.339元,派息46分,增加155%,派息比率34.3%。
神華產煤1.857億噸,增長17.5%,銷售2.327億噸(包括向外採購4700萬噸),增長11.3%,加權平均價每噸378.6元,增加21%,其中內銷合同1.639億噸,增加11.1%,加權平均價每噸335.7元,增加7.9%,內銷現貨4760萬噸,增加26.6%,加權平均價438.1元,上升65.2%,出口銷售2120萬噸,減少11.7%,平均價577.2元,上升45%,出口配額去年減少32%,並加收出口關稅10%。
自產煤生產成本每噸94.9元,同比增26%,其中原材料、燃料及動力增加25.7%,礦務工程費上升51.9%,稅費增25.6%,外購煤成本升63.3%至337.2元
去年神華售電量為900億千瓦時,增加21.2%,設備平均利用小時5615小時,高於全國平均數4911小時,耗煤4230萬噸,其中由神華供應3900萬噸,電費於下半年兩度調升,但全年售電收入只增22.9%。
煤炭需求不致大減
神華未提供分類業績,估計是煤炭業務盈利增,發電業務則跌,而神華所售煤炭予電廠,價格只較上年增加4.1%,已有利於電廠。
神華預期今年產煤1.97億噸,升6.1%,焦煤2.2億噸,減少5.5%,向外購煤相應減少2400萬噸,售電量為871億千瓦時,下跌3.5%。
神華表示今年合同簽約量已超過原定目標,但未提及數量及價格,今年經濟放緩,社會對電力需求降,售電量減,售煤亦減是可以預期,業績的變動,仍看煤價,尤其是內銷合同價至為關鍵,此為主要收入,但合同與現貨銷售數量也有相當影響,合同價簽定,現貨則隨市價上落,利潤可能波動,可能受惠亦可能受損,預測全年盈利,需具主觀假設,據報合同價仍升,但事實是現貨價已下跌,只能期望全年業績變動不大,還要按季作出修正。
神華現價20.05元,PE13.2倍,息率2.6%,今年售煤如減少,則向外採購亦減少,可以降低整體成本,對業績穩定稍有幫助,煤價雖在變動,因需求不致大減,如股價偶有急跌,應是低吸機會。
齊明