(1)榮氏家族淡出中信泰富(267),市場反應偏向正面,刺激股價上周四假前復牌曾大升19%。沿籐摸瓜,對中信泰富旗下大昌行(1828)應另眼相看,短線上望2.30元,博升38%!
大昌行假前跟隨中信泰富升勢,扳至1.66元高收,比上日升11%,相對中信泰富同日升幅12%,但周線圖顯示,大昌行已升越50周線與去年10月22日反彈高位1.57元,呈現兩項重大突破,有權上試去年8月底高位2.29元。
大昌行由中信泰富分拆上市,招股價5.88元,07年10月掛牌,撞正大市摸頂,股價亦由6.04元往下尋底,低見0.84元後,因中信泰富涉及炒燶外滙衍生工具,透露不排除要沽售旗下業務可能性,刺激大昌行股價單日內暴升80%至1.57元,其後無進一步行動才打回原形。現今股價重越1.57元,是否有迹象「舊事重提」,值得注視。
中信泰富分拆大昌行後,仍持有56.6%,保持控股公司地位,但大昌行招股前,榮智健與范鴻齡已同時先行辭去大昌行職務,因此今次兩人離開中信泰富,對大昌行董事會與管理層並無直接影響,但新任主席常振明已揚言必須將中信泰富做得更好,務求重振聲威,由上至下軍心大振,對大昌行而言,更添正面效應。
既無後顧之憂,再看當前處境,大昌行更值得看好,理由如下:
一、PE低。大昌行08年度(12月年結)營業額194.96億元,增21.5%,盈利5.63億元,增9.3%,相對07年增59%,雖呈放緩,但在金融海嘯冲擊下,有此表現已屬難能可貴。每股盈利0.313元,現價PE僅5.3倍。預測09年盈利再增10%,每股盈利0.344元,預測PE只有4.8倍,以有名氣又有中國消費概念股份而言,PE實在偏低。
P/B僅0.61倍
二、P/B吸引。大昌行08年底每股NAV達2.71元,現價P/B僅0.61倍。如果以同系的中信1616(1883)P/B現已站1.85倍衡量,大昌行有67%折讓,實在便宜。
三、財況良好。大昌行08年底淨借貸12.7億元,比率26%,相當健全,勝過母公司多多聲。
仍然潛水72%
四、潛水幅度大過同系。大昌行現價比招股價低72%,相比同由中信泰富分拆出來的同系股中信1616,至今只潛水45%。大昌行過殘,反彈潛力相對較大。
五、超級富豪陪坐艇。大昌行上市時,城中富豪如李嘉誠、李兆基與鄭裕彤齊齊入股,掛牌後一直下滑,投資額相對彼等巨額投資,十分輕微,現雖蒙損,長線持有卻仍可反映對大昌行前景充滿信心。
大昌行有基本盈利與資產等因素支持,加上背靠中國,假以時日,非無機會重浮水面。
以0.84元為今次大跌底部計算,比高峯累跌5.20元,完成黃金比率0.382倍的反彈目標,已可返回2.83元,量度上升幅度達70%!肯中線持有,回報更吸引。
內地業務比重大
大昌行(1828)扎根香港,但近年業務已滲透內地各大城市,所擁有的中國概念,不亞於老牌紅籌。
大昌行在中港澳經營汽車及汽車相關業務,另涉及食品消費品與物流業務,08年度(12月年結)營業額194.96億元中,內地業務佔107億元,比重達55%,較港澳業務佔33%更大,中國概念濃厚。
中國每有新政策,都可能惠及大昌行。去年業績平穩,全靠汽車銷量增加38%。中國汽車市場龐大,售後服務更是潛力無窮。大昌行在內地經營33間4S特約店,涉及汽車品牌達19個,去年新增品牌有奔馳(平治),迎合內地對豪華房車及售後服務需求增加趨勢。
大昌行去年進軍機油生產,是車業上游業務,對擴大內地汽車與相關業務有助。
玖紙狂升買晨鳴
(2)貨比3家不吃虧,今周副選揀晨鳴紙業(1812),反彈目標5.09元,升26%。
晨鳴上周公佈業績,08年度(12月年結)盈利11.02億元(人民幣.下同),增10.8%,每股盈利0.58元,折約0.658港元,現價4.03元,PE僅6.1倍,本已相當吸引,但抵買原因在P/B比同業更低。08年底NAV每股5.78元,折約6.56港元,現價P/B只有0.61倍,相對同業玖龍紙業(2689)與理文造紙(2314)P/B分別站0.99倍與0.76倍,晨鳴折讓38%與20%。以3股平均折讓0.79倍計,晨鳴已值5.18元。
再計過去半年彈幅,晨鳴比最低位反彈109%,但玖紙狂升404%,理文也升253%,3股平均升幅255%,晨鳴追上平均升幅已值6.85元。以5.09元為短期目標,是以黃金比率彈幅0.5倍計算,屆時PE只升至7.7倍,P/B0.78倍。
高彰坡