華潤置地（1109）於公佈業績後，股價急升逾20%至14.18元，其後反覆3天，昨日低位12.24元，調整13.7%，隨即轉升，看來已無意調整太多，急於轉勢。
潤地是內房股數一數二的股份，內房股上升，潤地必列其中。事實上，母公司持續注資後，其規模已突飛猛進，而且售樓策略恰當，內地樓市07年開始逆轉，但潤地的樓價從未下跌，只有去年受地震影響的成都樓盤減價10%而已。
去年潤地盈利20.37億港元，增長42.3%，每股盈利46.9仙，已派中期息3.4仙，將派末期息8.3仙，全年股息11.7仙，增加19.4%，於調整投資物業公平值變動及衍生金融工具公平值變動影響後，去年盈利實際增加180%。
入賬銷售樓宇91.34億元，增長60.8%，毛利率為33.7%，仍高於上年的32.5%，是銷售組合維持良好安排，各地樓價差異頗大，如何安排銷售組合，都是一項學問。
預售樓宇是內房股的盈利保證，潤地去年已預售待入賬61億元，至今年3月下旬再預售30.6億元，扣除於下年入賬5億元，現已確定今年入賬額86.5億元，而去年入賬額為69.5億元，即使不再售樓，今年入賬額已穩增24%，因今年完成面積倍增，預期銷售目標應在140億元以上，而入賬額也有強勁增長。
租金收入增長不俗
潤地並不完全倚賴售樓，亦有67.5萬平方米樓宇作出租用途，其中零售面積佔50萬平方米，儘管北京部份出租率稍降，而毛租收入仍增14.7%，分類業績則增32%，雖不及售樓業績的51%增長，亦對整體盈利有相當貢獻。潤地每年均將完成物業的零售面積作收租用途，因而未來的租金收入仍將繼續增長。
潤地母公司常有土地注入，潤地亦於市場增購，去年底的土地儲備，可供建成面積2231萬平方米，分佈於17個城市。去年母公司已注入429萬平方米，過去多年每年至少注資一次，目前母公司仍有土地儲備400萬平方米，相信適當時候繼續注入。母公司的注資對潤地有利，母公司可收股份，不必增加借貸，而所注入土地已經前期整理，可加速預售期。
內地樓市轉好，但仍難與06及07年比較，可能是個別地區有所差異，但不論如何，潤地的銷售策略可以接受市場考驗，今年續有相當增長。
現價12.7元，PE27倍，息率0.9%，PB1.77倍，看似無吸引，而持續的增長是賣點，賬面資產值未對發展中物業重估，如作重估，相信PB約0.75倍，仍有資產折讓25%。走勢轉升，估計再挑戰14元水平，能否急升，有待資金流向配合，中線候低吸。
齊明