債王格羅斯最新的文章值得令人反思。債王預言，推動西方股市上升二十多年的三大動力：放任的信貸擴張、全球化及寬鬆的市場監管，在07年金融海嘯爆發後，在可見的將來，將會被政府的「有形之手」「撥亂反正」。聯手製造02-07年環球資產泡沫，由投資銀行與對冲基金組合的「影子銀行」體系，正被各國政府積極取締，以資產證券化為手段的地下信貸供應難以延續。
格羅斯的觀點跟畢菲特完全相反：債王認為，以往超級牛市最為管用的「買入並持有」，隨着推動股市三大動力的消失，將會徒勞無功。投資獲利的關鍵在於捕捉市場時機「低買高沽」。
長短倉齊出擊
格羅斯引用統計，無論以過去10年、25年或40年作比較，債券的回報比股票的回報還要高，跟絕大部份投資者心中的認知有極大的距離。短線炒賣，只爭朝夕，可以隨意發揮。但順着債王的邏輯，長線而言，做長一隻短一隻的平衡買賣，長倉部份必須要有高營運透明度、低負債，不受政府政策限制發展的特點，公用股及部份中國內需股頗符合這三種條件，出口股及銀行股則會因為三大趨勢而有反彈無大升，成為短倉的重心。不要期望雞犬皆升的局面重臨，挑選股票行業的能力，是決定高手庸手的關鍵。
回說市況，此刻熊市反彈升勢仍然凌厲，寧願等見頂回落才重新考慮造淡，又或是以認沽期權作工具輸光就算。新華富時25指數久無變動，中間股票變天不只一次，依循慣例，應該快將宣佈成份股換馬。這指數主要以股份市值為基準，因此華潤電力（836）及中國海外（688）入選的機會最大，而華潤電力更有機會在下月恒指成份股換馬染藍，中期而言多一個機會，有較大的值博率，應該是累積的重心。另一方面，富時指數換出的熱門有中國國航（753）、北京大唐（991）及招商局國際（144），如落實的話，會有基金沽壓。
黃國英
作者黃國英為證監會持牌人士
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