華能國際電力（902）早已發出盈警，而業績仍遜預期，不過續派股息，總算紓緩投資者不滿的情緒，股價勉強與大市同步。
去年華能虧損39.38億元人民幣（下同），每股虧損33分，派息10分，上年盈利61.61億元，每股盈利51分，派息30分，兩年業績比較有頗大差異。
華能於國內擁有35間不同權益比例的發電廠，另於新加坡全資擁有1間發電廠，去年境內完成發電量1846億千瓦時，增長6.3%，新加坡電廠發電75.84億千瓦時，境內兩次提升電價7.68%至387.34元/千千瓦時，新加坡為984.53元/千千瓦時，經營收入增加35.7%至675億元。
收入雖然有相當增長，而燃煤成本上漲，境內的單位售電燃料成本為253.66元/千千瓦時，增加46.54%，新加坡為799.27元，經營收入增35.7%，經營成本增64.8%，只是燃煤已增79.2%，佔總成本比例由66.6%升至72.5%，相當於每1元收入要負擔燃煤支出73.7分，上年為55.8分。
經營收入已未能抵銷經營成本，錄得經營虧損12.5億元，還要負擔龐大的利息支出，較上年增加90.6%，幸而有若干滙兌收益、利息收入、投資收益及其他收入的小量彌補，而虧損太大，無法扭轉。
持續發展負債沉重
華能持續發展，債項迅速大增，去年底帶息債務總額1092億元，負債與權益比率高達335%，上年僅為154%，利息費用達40.6億元，當中包括新加坡電廠的借貸，該電廠去年錄得輕微虧損。
去年全國裝機容量增10.3%，發電量增5.2%，其中火力發電增2.2%，火電設備利用小時為4911小時，下降427小時。華能的發電已較全國平均數為佳，但華能未有披露設備利用小時。
今年的展望，華能力爭新機組3712兆瓦投產，平均設備利用小時約4900小時，希望境內發電1900億千瓦時，較去年增加2.9%。
去年燃煤價格急升，當局曾暫時干預，亦兩次提高電費，但仍無法彌補損失，燃煤合同慣常於年初簽訂，但電企及煤企對定價有分歧，至今仍未為今年燃煤合同達成協議，部份電廠向海外採購較低成本燃煤，由於雙方的僵持，相信有待調停，暫時難料。
目前華能已預期今年發電增幅放緩，業績殊不明確，看煤價是升是跌而定，至於憧憬電費再度提升，似乎期望過高，經濟在放緩中，電價難以上升，即使煤及電的機制有改，仍待適當時機。
華能現價5.31元，無PE，息率2.13%，並不吸引，每股淨資產3.60元人民幣，PB1.3倍，今年因電費全年提升，而利率亦降，不考慮煤價的升跌，業績也應改善，但期望轉虧為盈，不是煤價跌便要電價升，股價將跟隨消息上落，但希望較去年穩定。
齊明