中國銀行（3988）業績平平，只符市場預測的下限，而股價在逆市中上升，為同業表現較佳者，市場對此評價仍有分歧，而美國正着手處理毒資產，對成效有憧憬，利於中行的表現。
去年中行盈利643.6億元人民幣，增長14.4%，每股盈利25分，派息13分，增加30%，派息比率由45.1%升至51.3%。
中行盈利按季下跌，第四季更為嚴重，盈利只有44.17億元，同比下跌59%，環比更跌75%，是結算前對資產減值的調整，第四季損失特多。
去年淨利息收入增6.7%，手續費及佣金淨收入增12.4%，其他收入增288%，非利息收入共增56.2%，營業收入增17.4%，營業費用增14.2%，資產減值損失增122%至450億元，稅前利潤跌3.9%，而利得稅減少25.7%，稅後利潤轉增6.2%，由於少數股東應佔盈利減少73.6%，中行股東應佔盈利因而增加14.4%。
貸款增15.8%，存款增16%，貸存比率64.6%，與上年相似。淨息差則收窄13個基點至2.63%，主要受外幣利率急跌有關，境內息差受影響不大。資料顯示，如利率變動25個基點，將影響淨利息收入16.95億元。
中線看淡馬錫減持意向
受股市影響，代理業務手續費急降41.3%，而其他項目均有不同增長，特別是顧問及諮詢費增加279%，而首要的外滙買賣價總收入仍增16.3%，結算及清算手續費更增63%，其他收入的激增，包括滙兌及滙率產品淨收入由虧轉盈109.7億元（上年虧損89.9億元），利率產品淨損失則增313%至53.24億元，此外，亦包括銷售奧運特許商品及貴金屬銷售收入增108%至86.29億元。
資產減值損失，包括為貸款作撥備增103%至167.92億元，為海外證券減值224億元，增加93%，於貸款減值後，不良貸款撥備覆蓋率為121.72%，仍低於銀監指導性的130%，不良貸款率則由3.12%降至2.65%，信貸成本由0.31%升至0.55%。去年底，中行證券投資賬面值16462億元，同比跌3.9%，政府及政府擔保債券所佔比例由48.7%升至59.3%，人民幣所佔比例由56.5%升至62.6%，美元則下降24%。
今年截至最近，中行貸款已增3000億元，全年目標是增5000億元，增幅17%，而今年息差仍將收窄，證券減值視美國處理毒資產的成效而定。
現價2.42元，PE8.5倍，息率6%，PB1.167倍，息率高與PB低是優點，策略性股東淡馬錫無意於上半年減持，利於短線，如淡馬錫減持，將有反覆，中線待情況明朗再作考慮。
齊明