光大國際（257）業績表面雖平穩，但股價仍可隨大市上升，反映市場接受其實際業績表現。
去年光國盈利3.39億元，只較上年的3.379億元微升，但其中包括出售物業及其他資產收益5237萬元，而稅項增7150萬元，是來自遞延稅項及預提股息稅，如為此作出調整，去年實際業務盈利應為3.58億元，較上年相同基準增27%，以實際業務盈利計算，每股盈利11.4仙。中期息0.6仙，末期息1仙，全年股息1.6仙，與上年相同。
光國主要經營環保水務及環保能源項目，有關工程自行設計及承造，過去按成本計入資產，承造不計利潤。根據會計準則，於07年起，承造服務按工程進度計算收益，因而營業額分列建造服務收益及營運服務收益，這種安排，使項目在建造時已帶來收益，但營運初期的營運收益則可能低於建造收益，使業績出現反覆，特別是個別項目更為明顯，但建造收益及營運收益並無分列，只是稍加說明。
去年底經營中環保能源（垃圾發電及固體處理）共有7項，共處理垃圾量94.8萬噸，增長66%，上網電量2.04億千瓦時，增長55%，除稅、利息、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）為2.85億元，增長42.2%，其中江陰項目去年3月開始營運，EBITDA為3476萬元，低於上年的建造收益5568萬元。
有能力應付未來發展
經營中環保水務項目8個，處理污水3.63億噸，增長25.6%，EBITDA為2.25億元，增長53.8%，其中淄博高新區項目盈利為908萬元，上年則為1994萬元，同樣反映建造收益。其他業務包括經營青洲大橋及小量投資物業收租。
光國現有項目24個，總投資63.82億元，已完成投資41.4億元，在建中及待建投資約22.42億元。去年底，總借貸26.1億元，淨借貸19.1億元，淨借貸比率61%，光國獲控股公司支持，以及行業獲國家鼓勵，相信可以應付發展，但股息政策因而相當保守，去年派息比率僅為14%，是相當低水平。
光國的環保能源業務集中於江蘇，環保水務則集中於山東，與兩地關係良好，而往績亦給予當地的信心。環保能源業務已拓展至山東，同是環保業務，已進一步發展，相信未來亦可能於江蘇發展環保水務。
光國的環保業務是專業，且設有技術研發中心，與一般的只經營環保不同，評價應較高，但要留意建造收益或會形成業績反覆。
光國現價1.61元，PE14.1倍，息率1厘，是增長性股份，不能期望高息率，適宜逢低吸納看中長線，短線只能跟隨大市上落。
齊明