中華煤氣（003）去年業績缺乏一次性重組收益，以及售樓及物業增值大減，以致盈利銳跌過半，但核心盈利只是持平，由於內地貢獻有相當增長，香港業務業績實際已現下跌。
煤氣去年總盈利43.02億元，較上年的92.69億元，減少53.6%，其中非經常性項目包括售樓及應佔國金中心重估增值收益12.99億元（上年62.8億元），去年核心盈利為30.03億元，與上年相若，每股盈利45.1仙，已派中期息12仙，將派末期息23仙，全年股息共35仙，增長10%。
馬頭角翔龍灣項目已售住宅95%，商場在出租中，所佔嘉亨灣項目亦已售95%，去年仍有4700萬元售樓收益，應佔國金中心物業增值增7%，而百江燃氣重組為港華燃氣（1083），去年再無重組收益，因而兩年的非經常性項目進賬相差甚大。
中華煤氣的核心盈利，包括香港煤氣貢獻、內地投資收益，以及於香港的財務盈虧，還有應佔國金中心業績及直接的租金收入等。內地投資的各項業務，增長約65%，國金中心貢獻增12%，租金收入激增1.5倍至2460萬元，是翔龍灣商場的貢獻。於財務投資錄得5.84億元虧損（估計列作其他虧損），但無詳情，利息支出增14.5%至4.16億元，估計包括發行美元擔保票據費用在內。
負債輕可持續拓展
經營煤氣業務，估計已有壓力，而去年10月起調高煤氣費，雖是小補，相信業績仍然平穩，而香港整體業務減退，不計上年售樓因素，去年是受財務投資由盈轉虧的影響，利息支出增加也是原因。
內地投資業務，包括能源業上中下游業務、水務、污水處理等，連同港華燃氣計，項目已達86個，分佈於18個省市及自治區，其中首個煤層氣液化項目已於去年第四季投產，今年產量9000萬立方米已訂約出售，其餘項目在繼續發展中，去年共投資28.9億元（包括香港），集團淨借貸僅22.38億元，淨借貸比率僅7.1%，而財務資產已由上年的29.73億元降至18.72億元。
經濟衰退，影響商業煤氣銷售，內地管道燃氣銷售，預期亦受工商業活動減弱所影響，而物業市場的變動，亦影響新增客戶，希望對業績影響有限。內地燃氣客戶已擴大，其他能源中上游業務持續發展，內地貢獻仍會有強勁增長，本港業績，希望財務虧損減少可以受惠。
煤氣昨收11.68元，PE18.1倍（不計非經常性項目為25.9倍），息率約3厘，前景仍是看好內地業務，本港業務將受壓，較前預期為甚，如視作公用股，則息率較低，並不是收息股，焦點仍是內地發展。
齊明