中國移動（941）業績創新高，但只是市場預測的下限，管理層表示面臨全新挑戰，消息亦傳有投資者擬配股，股價受壓。
去年中移動盈利1128億元人民幣（下同），增29.6%，每股盈利5.63元，中期息1.339港元，末期息1.404港元，全年股息2.743港元，派息比率43%，與上年持平。
客戶規模4.57億戶，增長23.7%，平均每月淨增730萬戶，營運總收入增15.5%，營運支出增15.8%，營運利潤增長15%，股東應佔利潤率為27.4%（上年24.4%），除稅、利息、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）利潤率52.5%，按年跌1.8%，而EBITDA仍增11.6%，總通話分數增長34.2%，平均每月每戶通話分鐘（MOU）由455分鐘升至492分鐘，只升8%，平均每月每戶收入（ARPU）由89元跌至83元，跌6.7%。
上述數字是與上年比較，而去年內亦有所變化，上半年平均每月淨增客戶750萬戶，下半年已降至700萬戶，上客數字明顯放緩，上半年MOU為496分鐘，ARPU為84元，EBITDA增長16.2%，EBITDA利潤率為53.1%，上半年盈利增長44.7%，下半年只增17.9%，反映下半年放緩的程度。
中移動的ARPU下降，已在意料中，原因是近年致力於農村擴展，主要為低端用戶，拖低ARPU，期望所增客戶及MOU對整體業績帶來增長，而金融危機使企業業務放緩或減退，亦導致民工下崗返鄉，使客戶及MOU增長放緩，環境突變，管理層亦表示受到相當壓力。於電信業重組後，儘管中移動仍處優勢，但競爭已較前激烈。
基本條件吸引
3G牌照已分配，中移動將經營TD-SCDMA國產制式，網絡由控股公司建設，中移動租賃經營，現已有20多萬用戶，期望於2011年前達到3000萬戶，或市場份額不少於三分之一。現時有三間電信公司獲發3G牌照，工業及信息化部曾定下3年上客目標為5000萬戶，未來的變動，仍待觀察，但短期而言，3G業務或將對2G帶來影響，今年的手機補貼計劃增50%至120億元。
網絡雖由控股公司建設，中移動仍有相當配套投資，今年資本支出將達1339億元，3年內共達3754億元。去年底，中移動淨現金1847億元，連同每年的現金回流，足夠應付資本需求，而不必增加借貸，是中移動優點之一，另一優點是已有龐大的客戶規模，儘管未來增長可能放緩，在競爭方面可望佔先，還有其3G制式是國產，在某類客戶中具優勢。
中移動現價63.10元，PE9.87倍，息率4.34厘，今年業績增長會放緩，但以現狀看，不致倒退，條件有吸引力，展望仍是市場領先者，競爭力強，有中線投資價值，但短線受配股消息困擾，宜靜觀其變，避免吃眼前虧，待消息明朗再作考慮。
齊明