煤炭股近日由低位回升，勢頭頗勁，今日推介的福山能源（639），係一家知名度並不高的中型煤礦公司，但正因如此，未受市場注意，其股價亦於頗偏低水平，今年煤股看好，其股價有機會以倍上升。
福山雖乏知名度，但原來卻係本港上市公司中最大的焦煤生產商，在全球亦排名第三，僅在必和必拓和深圳A股西山煤電之後，係焦煤的龍頭企業，去年7月轉型後，公司現時擁有山西3個煤礦，去年原煤年產量約600萬噸，其中精煤約佔2成。
福山以「蛇吞象」，收購3個煤礦代價105億元，分別以發行12.6億新股（每股作價4.50元）、配股集資及銀行信貸12億元支付，當時引入首鋼香港為策略性股東（以每股4.60元認購4.5億股，佔9.86%權益），另外其他新股配售價為4.80元。
最近第一大股東再將5.5億股售予首長國際（697），每股作價2.18元，總代價12億元，交易完成後，首長系已佔福山股權21.91%，成為第一大股東。
盈利會繼續大增
首鋼係中國最大鋼鐵生產商之一，成為大股東，對福山當然有利。首鋼在上月便訂立採購冶煉精煤協議，在2009至2011年，每年採購上限為200萬、300萬及500萬噸，金額上限為36.34億元、58.86億元及105.95億元人民幣，分別相當福山優質冶煉精煤擬定年產量的57%、37%及62%。
福山現時興建中的3個洗煤廠，將分別在今年中、年底及明年初落成，屆時精煤的產量可上升到600萬噸，毛利率亦可提升10%。過去6個月，優質精煤實現售價為971元至1867元人民幣，售予首鋼之精煤之上限價亦係按最高價計算。
福山有利條件集於一身，首先3個煤礦的原煤產量逐年上升，其次係洗煤廠落成後，精煤產量可倍計上升，第三係未來3年，精煤銷售已有保障，以及第四係下半年大型基建陸續上馬會帶動需求和煤價上升。
07年，3個煤礦盈利7.2億元，08年估計可達14億元（福山應佔半年之數），09年料可達20億元，每股盈利0.40元，預測PE只4.3倍。明年及2011年，原煤產量增加及精煤佔比例更高，盈利會繼續大升。
郭兆誠