【本報訊】中移動（941）去年第四季營運數據較市場預期差，管理層向分析員透露，經濟放緩及逾五成新增用戶持續來自農村的低端客戶，加上今年客戶每月平均收入（ARPU）及通話量料仍繼續受壓，觸發券商紛紛調低對中移動今明兩年盈利預測；目標價則下調至介乎68至81元。
大摩、美林料盈利倒退
當中摩根士丹利及美林更預期，中移動今明兩年盈利將出現倒退。前景看淡，中移動昨大跌3.6元或5.4%，收報63.1元。
中移動管理層指出，現時農村用戶的ARPU約40至50元（人民幣．下同），估計今年按月客戶通話分鐘（MOU）將維持去年第四季水平，即約489分鐘。雖然通話費逐年下跌，但管理層指，幅度正在放緩，若市場能維持理性競爭，收費將於今年穩定下來。
大摩指中移動今年資本開支中，48%投資GSM設備；但中移動GSM及TD-SCDMA網會共用核心網、收費及支緩系統等，在GSM業務增長放緩下，該行料增加資本開支將主要投放TD設備上。
較好的消息是，中移動管理層預測，TD業務未來3年可吸納3000萬用戶，較工信部早前預測的5000萬戶為低。大摩認為，工信部的預測是假設TD服務反應理想，若TD預測用戶下降，對中移動盈利攤薄的影響亦較小。
基於派息比率較預期少、上調未來資本性開支及增加手機補貼等因素，大摩預測，中移動2009及2010年盈利分別倒退8%及1%，至1035.8億及1021.7億元。美林則預期，中移動今明兩年盈利倒退2%及12%，至1107.5億及975.2億元。
上月上客量未復高峯
至於一直看好中移動的瑞銀亦指，由於調低其未來ARPU的預測，將今明兩年盈利預測各下調1.2%及4.7%，至1200億及1210億元。高盛亦表示，基於較低的MOU及ARPU估計、較高的資本開支和折舊，以及較低的派息比率，輕微調低中移動今明兩年盈利預測，幅度在2%以內。中移動去年純利1128億元。
另外，中移動公佈，2月份上客量675.1萬名，較1月的667萬名多，但仍未回復去年平均逾700萬名水平。
中移動最新投資評級
大摩證券行 目標價調整：85元下調至81元 投資評級：增持
野村證券行 目標價調整：85元下調至81元 投資評級：買入
瑞銀證券行 目標價調整：78元下調至76元 投資評級：買入
美林證券行 目標價調整：86元下調至73元 投資評級：中性
麥格理證券行 目標價調整：79元下調至70元 投資評級：中性
花旗證券行 目標價調整：70元下調至68元 投資評級：中性