安踏體育用品（2020）業績優於預期，且派發特別股息，市場觀感即時改變，股價搶升。
去年安踏盈利8.948億元人民幣（下同），較上年增長66.4%，每股盈利35.94分，增長42.3%，是07年上市所攤薄，中期息已派10港仙，末期息將派10港仙，並派特別股息8港仙，全年股息28港仙。
去年上半年，營業額22億元，盈利4.34億元，淨利率19.7%；下半年營業額24.2億元，盈利4.608億元，淨利率19%，稍低於上半年，是利率下跌利息收入減少的影響。事實上，上半年毛利率為38.8%，下半年為40.8%，可見下半年表現較上半年為佳，其經營未受經濟放緩影響。
毛利率續上升
安踏連續7年獲中國商業聯合會及中華全國商業信息中心定為中國旅遊運動鞋市場綜合佔有率第一位，其產品不限於鞋類，亦有運動服裝，設有廠房，但以外判加工為主，「安踏」為品牌，於內地設有零售店（包括授權店）5667家，較上年增加20%，去年自行生產鞋類1260萬對及服裝450萬件，銷售鞋類2681萬對，平均售價94元，分別增46.8%及6.8%；銷售服裝3387萬件，平均售價57元，分別增43.7%及6.3%。
安踏品牌專注中低檔產品，符合老百姓的消費能力，且零售店網龐大，於各地滲透率高，去年總銷售面積增加31.7%至57萬平方米，營業額增長54.8%，反映每方米平均銷售額增加13.1%。鞋類已不限於運動鞋，產品發展至時尚鞋，亦已發展兒童體育用品系列。
安踏財政寬裕，現金及存款34.9億元，且對財政控制得宜，存貨周轉日數為43天，應收貿易賬周轉日數只有15天，大量現金流入，寬裕的財政，業務仍存在發展空間。
銷售維持強勁
去年下半年，內地零售業放緩，特別是第四季尤甚，安踏業績上半年同比已激增113%，基數已大，下半年仍較上半年增長6%（已包括滙兌虧損4171萬元），看來於奧運之後，體育用品的銷售仍然維持強勁。
經濟放緩，或將影響體育用品的未來銷售，但安踏銷售中低檔消費品，內地正在刺激消費，政府工作報告指明刺激範圍包括體育健身，相信對安踏的銷售有帶動作用。
安踏現價4.19元，PE10.3倍，息率6.68厘，是合理而具吸引，預期今年仍有增長，股息至少可以維持，而股價於急升後待整固，零售業的變動可能較為快速，前年的消費熱難再現，候低吸看好時，也應帶幾分審慎。
齊明