合和實業（054）中期業績急跌，主要是特殊項目影響，實際則有增長，除派現金股息外，更以實物方式派付特別中期息，派息作風屬於慷慨。
截至去年底止半年，合和盈利9.31億元，較上年同期減少82.3%，上年同期特殊項目龐大，包括出售澳門發展物業及公路權益等，如不計特殊項目及投資物業公平值變動，期內盈利應為9.35億元，增長23%，每股盈利1.05元，中期息將派40仙，另每10股可獲派1股合和公路基建（737），以昨日股價計，相當於44.4仙。
合和主要業務現為物業投資，其餘為酒店及餐飲，亦持有合和公路基建股權73.2%，灣仔合和中心為主要物業，出租率94%，租金收入增23%，灣仔QREPlaza出租率71%，九龍灣展覽中心包括寫字樓、會議展覽及商場，寫字樓出租率94%，商場出租率92%，會議展覽收入增30%。
荃灣悅來酒店的悅來坊商場，出租率85%，收入增12%，酒店平均入住率89%，平均房租增7%，餐飲業除設於合和中心及悅來酒店外，九龍灣展覽中心亦設有營運單位，合和於灣仔連接多幢物業（包括合和屬下的合和中心、QREPlaza及GardenEast）組成飲食消閒集中地，目前已有19間食肆經營中，另外4間快將開業，合和亦於其中開設3店。
手頭淨現金逾27億
年來合和致力優化灣仔的商場組合，以及九龍灣展覽中心的物業出租組合，已有一定成果，而金融海嘯將影響未來經營，租金收入或將受到壓力，但相信極短期內不致出現。由於該飲食消閒中心開始經營不久，而GardenEast的服務式住宅逐漸租出，短期收入將會增加，下半年租金收入仍將上升，酒店及餐飲業貢獻只能平穩或稍跌，合和基建的貢獻，暫時也會穩定。
於廣州花都區的發展以售樓為主，明年完成，展望不明，而所佔35%的河源電廠年內投產，明年有貢獻。至於廣州珠江新城的承包營業合約，以及合和中心二期計劃，已是5年後的事，目前討論前景，為時過早，但不抹煞存在潛力。
合和（不計合和公路）手頭淨現金27.12億元，可以支持未來發展，其寬裕的財政狀況，也是合和的最大優點。
合和現價21.20元，預期PE10倍左右，估計息率6厘（連實物分派息率8.2厘），儘管合和未來部份業務有壓力，但仍相對穩定，相信具有較強抗跌力，可持有看中線。
齊明