百盛集團（3368）早於上月初公佈，去年第四季同店增長明顯下降，股價已被看淡，昨公佈業績，雖仍有增長，但低於預期，股價逆市下跌，反映市場對此有所保留。
去年百盛盈利8.41億元人民幣（下同），較上年同期增長24.4%，每股盈利30.2分，已派中期息6分，將派末期息8.5分，全年股息14.5分，增20.8%。
去年同店增長為12.1%，前三季分別為15.3%、13.5%及14.4%，第四季只在7%至8%之間，曾解釋元旦假期旺季延遲兩天開始，第四季只受惠一天，而上年同期則受惠三天，估計影響同店銷售2.5%，而沿海城市貿易環境衰退，亦使經營狀況受到負面影響。
首三季盈利6.02億元，增長32.4%，三季的增長依次為40.3%、30.5%及26%，而第四季盈利2.39億元，同比只增7.6%，儘管盈利仍是各季之冠，但增長則最差，從各季增幅看，亦反映市場在持續放緩。
百盛去年增加自有百貨店面積約17%，包括增設新店、收購管理店及結束小型店，銷售總額增18.7%，以特許專櫃銷售為主，佔88.2%，增長19.9%，佣金比率減0.4個百分點至19.9%，直接銷售利潤率亦跌0.4個百分點至17.5%，與促銷降價有關。
股價仍有下跌空間
內地經濟增長放緩，對百貨零售當有一定影響，政策已偏重於刺激消費，成效仍未顯現。據中華全國商業資訊中心資料，今年春節黃金周期間，全國百家重點大型零售企業銷售額只增6.6%，其中上海負增長11.28%，北京增長1.05%。商務部表示1月份千家重點零售企業營業額同比增長24.5%，並表示增長來自元旦及春節兩個假期帶動，今年元旦假期較為接近春節，或許元旦假期消費較多，因而影響春節消費。
一季的同店增長不能代表全年，而經濟情況大幅放緩，去年第四季的同店增長放緩，相信只是開始，往後各季度不能樂觀，目前估計全年同店增長為時尚早，應每季留意變化。
同店增長只是參考數據，也不應視作業績同步變動，例如個別新增店可能有突出表現，策略上仍在增購管理店及少數股東權益，去年同店增長12.1%，而盈利增長24.4%，亦說明此點，不過，同店增長反映同業趨勢則是事實。
百盛現價6.35元，PE18.5倍，息率2.59%，PE較同業有相當溢價，預期今年業績增長繼續放緩，相信股價續有下跌空間，維持觀望。
齊明