嘉里建設（683）於內地有相當地盤在發展中，去年7月投得河北省唐山市三幅土地，由於經濟形勢轉變，投資策略轉趨保守，洽商減少購買部份未獲批准，罰款後放棄購買。近日再競投其中兩幅土地，地價已跌31%，罰款放棄而重投，頗為化算。
去年7月投得唐山市三幅土地，總面積29.5萬方米，成價17.05億元人民幣（下同），平均每方米地價5779元，放棄購買，罰款2100萬元；月初再投該三幅土地其中兩幅（同為相連），總面積9.47萬方米，成價3.77億元，平均每方米3978元，較去年7月下跌31%，而計劃的改變，總投資由73億元調整至21.36億元。7月後全球經濟形勢急速變化，嘉里採保守策略，減少承擔，亦得以降低地價。
嘉里於內地有龐大投資，發展中地盤達16個之多，位於主要城市及二線城市，可建總面積約380萬方米，均佔主要股權，計劃於2016年前分批完成，其中約一半於2011年完成。
於香港，嘉里只有8個地盤，可發展面積約26萬方米，除一項寫字樓外，其餘均為住宅，將於2011年前完成。除物業發展外，嘉里於香港及內地亦有投資物業，香港面積24.5萬方米，以商用面積為主，約佔一半，其餘辦公室及住宅，其中住宅以豪宅為主；內地物業面積43.2萬方米，辦公室約佔一半。
銷售轉淡 租金受壓
貨倉為嘉里的傳統業務，已擴張至物流業務多年，於香港擁有11個倉庫及配送中心，於內地亦有物流中心，但所佔整體業績比例較低。
嘉里主要盈利來自內地的物業銷售，以去年上半年的經營盈利計，達11.1億港元（下同）（上年同期僅3115萬元），佔經營盈利32.8%，投資物業公允值增11.7億元（上年同期13.3億元），佔34.5%，香港物業銷售減56%，佔10.7%，租金增62.7%，佔11%，物流增10%，佔8%，稅項增加及少數股東應佔物業銷售利潤增加，整體盈利24.8億元，只是持平。
未來展望，關鍵在於中國物業市場，包括銷售及租賃，中國物業已成為嘉里的主要業務，內地住宅銷售待改善多時，仍未見活躍，金融海嘯後，一些大城市租金已有壓力，比較上，其發展分散於十多個城市，希望影響不致太大，發展中物業的一半將於2011年完成，因此，未來兩年的經濟變化，將左右前景。嘉里現價16.98元，可參考的是年中每股資值32.51元，淨借貸比率26.8%，短線不考慮，中長線看內地樓市的表現。
齊明