內地股巿上周初表現向好，帶動港股一度挑戰50日線阻力。不過，當美國財長蓋特納公佈總規模達1.5萬億美元拯救金融業方案後，巿場卻認為拯救金融業方案沒有具體細節，對拯救方案成效抱懷疑態度，成為投資者推低大巿的藉口。道指周二失守8000點大關，急跌381點，跌幅4.62%，直接推低港股的表現，恒指未能上破50日線阻力而掉頭回落。
美國參眾兩院就新的刺激經濟方案達成協定，總規模減至7890億美元，預期新方案可以創造350萬個職位，其中三分一開支會用來減稅。近期，不少美國企業宣佈裁員，而剛公佈的就業數據又遜於巿場預期，令巿場預期美國失業率的情況會持續惡化，投資者對美國經濟及美國企業失去信心，先行沽貨離場。筆者不排除美股在未來一兩季，仍有機會再反覆向下試低位。
中鋁候4.10元吸納
美股偏軟，無疑對亞洲股巿以至港股也構成負面的影響。不過，內地經濟及股巿則呈現回暖迹象。內地1月份製造業採購經理指數（PMI）顯著回升至45.3%，為連續兩個月回升，反映工業活動有復蘇迹象。中國人民銀行公佈，09年1月份人民幣貸款增加1.62萬億元人民幣，較去年同期增加8141億元人民幣。09年1月份的廣義貨幣供應量（M2）餘額為49.61萬億元人民幣，較去年同期增加18.79%。
筆者相信，內地會繼續放寬信貸額度，當貸款金額流進各行各業後，所產生的經濟效益會十分顯著，預期內地下半年經濟可望逐步回穩。隨着內地經濟情況轉趨穩定，投資者對內地股巿也恢愎了信心，積極入巿吸納，深滬兩地巿場成交金額突破了2000億元人民幣，上證綜合指數逼近08年9月25日高位。目前，恒指與08年9月25日的水平還低近三成；H指與08年9月25日的水平亦低兩成多，不少國企H股價格與A股價格的距離又再被拉開。
H股指數09年度預計PE約為10至12倍，仍具投資價值。雖然筆者預期歐美股巿短期走勢仍會較波動，但隨着內地股巿回穩及巿場抱較樂觀的態度看中國經濟及企業前景，中資股的抗跌力會較強，港股短期的下跌空間也不大，仍處於上落巿格局，預期恒指上落波幅介乎13000至14000點，中資股可望跑贏大巿。
中國鋁業（2600）早前發盈警，預期在中國會計準則下，08年度盈利將至少下降50%，筆者預期09年首季業績亦不會理想。
不過，中鋁母公司已同意斥資195億美元入股負債嚴重的力拓集團，藉此向海外收購鋼及鐵礦資源，中鋁母公司將持有力拓集團權益從9.3%增至18%。雖然今次的收購行動不包括上巿公司中國鋁業，但不排除日後會引入其他合作項目予中國鋁業。中鋁現價仍低於其每股賬面值，可候股價回落至4.10元附近吸納，中線目標4.70元，止蝕3.80元。
時富資產管理聯席董事 姚浩然
作者的客戶目前持有中國鋁業（2600）。