踏入09年，環球各地的經濟情況繼續轉差︰失業率上升、消費及商業信心下滑、出口放緩等各項負面的數據，均預示經濟衰退的壓力正在升溫，連帶股票市場亦受到拖累。然而，對於價值型投資者而言，目前的波動市況亦締造不少「尋寶」機會。
美國的次按危機引發全球經濟放緩，各地股市在08年錄得相當的跌幅，若以MSCI指數計，美國和歐洲分別跌42%和48%；而作為新興市場火車頭的「新興四強」（即巴西、俄羅斯、印度和中國，簡稱「BRIC」）更挫逾六成。
價值型投資者良機
環球經濟已出現二次大戰後最嚴重的衰退︰美國1月份非農就業人口減少59.8萬人；英國1月份GfK消費者信心指數由前月的-33%下降至-37%；南韓出口1月份按年跌33.8%等令人沮喪的經濟數據舉目皆是。雖然各地政府紛紛推出刺激經濟的方案，但不少經濟學家均指出，方案帶來的正面影響最快也要在今年下半年才逐步浮現，加上信貸緊縮的情況未見改善，未來的經濟仍有機會進一步惡化。
然而，在投資者的避險心態驅使及金融機構去槓桿化的影響下，各行業、各地區以至各市場的股票均被不問價地劃一拋售。一些擁有良好的資產負債表、高市場佔有率，以及經濟敏感度相對較低的企業亦受到牽連，估值跌至近年罕見的低水平。我們預期，當樓市開始穩定、對冲基金去槓桿化的周期結束時，將有更多估值低廉，但基本因素良好的企業在市場上湧現，屆時將是價值型投資者發掘「寶藏」作長線持有的良機。
企業收購合併湧現
另外，在消費信心下滑以及銀行收緊信貸的雙重打擊下，越來越多企業均因為周轉不靈而面臨倒閉的危機；同時間，整體股票市場的下滑亦令這些企業的市值大幅萎縮。不少現金充裕的公司便看準了這個機會，透過收購和合併逆市擴充業務，或將行內的競爭對手以較低價錢收編旗下。
近日環繞着製藥業的併購新聞便是一例。上月底，瑞士藥廠羅氏製藥（Roche）在無法與美國同業基因科技公司（Genentech）的管理層達成收購協議後，決定直接向股東以421億美元現金購入後者44%股權；另外，全球最大藥廠輝瑞（Pfizer）早前亦宣佈以680億美元購入惠氏（Wyth）藥廠。價值型投資者透過深入分析被購對象的內在價值與併購價之間的差距，亦有望從中賺取溢價。
總括而言，未來的經濟無疑仍充滿挑戰，但投資機會亦伴隨而至。市場因恐慌而拋售優質證券、企業間的併購潮等均為價值型投資者締造了一個買入作長線持有的機會。
富蘭克林鄧普頓投資