福山能源（639）去年7月完成收購山西三個煤礦後，由於煤價下跌及經濟形勢影響，股價由6月底高位6.24元反覆下跌至10月的1元，跌幅80%以上，其後跟隨大市反彈，而交投仍未能配合，直至上日首長國際（697）購入股份，似乎重新引起市場注意，交投轉活。
據公佈，福山現有第一大股東同意出售福山5.5億股予首長國際，每股作價2.18元，較市價溢價9.55%，總代價11.99億元。上述交易與福山無關，只是大股東私人交易，但去年6月，首長國際的同系公司首鋼香港，已購入福山9.86%（4.5億股），而上述5.5億股相當於12.05%，因此，當首長國際完成購股後，該系已佔福山股權21.91%，成為福山第一大股東。
控股權易手惹憧憬
福山購入三個煤礦代價105.3億元，發行新股12.6億股（每股作價4.50元）及現金48.6億元支付，現金部份除獲銀行借貸12億元外，其餘配股集資。福山已完成蛇吞象式的收購，當時市場已質疑新股作價4.50元的應有價值，而首鋼香港入股價4.60元，其他配售是4.80元，已對定價作出解釋，特別是首鋼香港以第三者身份入股，對福山的應有價值會深入研究，畢竟涉及20.7億元的投資。現時大股東減持，或有其個人理由，定價仍較市價有溢價，而首長國際亦接受，儘管股市已較前大跌，看來2.18元是首長國際心目中的合理價。
三個煤礦07年盈利7.2億元，原煤產量508萬噸，精煤產量83萬噸，原煤平均售價355元人民幣（下同），精煤平均售價636元，原煤生產成本每噸92.70元。
今年盈利料可大增
去年原煤產量預期為474萬噸，精煤84萬噸，去年首7個月原煤平均售價582元，8月份為1062元，精煤首7個月平均售價984元，8月為1596元，雖然其後價格已大幅滑落，預期仍較07年有相當升幅，近期已較穩定，如維持現價，今年的平均價仍可能高於去年。
福山的原煤年產約600萬噸，在建中的三座選煤廠今年第三季前逐步投產，精煤年產能力大增，明年產能將達804萬噸，精煤利潤較原煤高出10%以上，因此，福山08年的業績將有顯著增長，但只佔煤礦半年左右業績，考慮到產量、售價及全年入賬，今年的盈利將進一步大增。
福山不滿足於現狀，仍與煤礦經營者洽談合併，並與山西政府探討收購重組資源的可行性，並期望今年初取得進展，現有大股東讓位予首鋼系，或將有利於未來發展，現價2元，預期PE不高，可作投機性買賣。
齊明