日本作為一個出口型經濟體系，筆者不相信日本有能力長期維持接近13年高位的日圓滙價，所以認同長遠沽日圓的投資策略，但短線而言，投資日圓的情況較複雜，不穩定因素較多。如一定要選擇，筆者仍傾向沽空日圓，短線目標94兌1美元。
3月企業班資回朝
中線看淡日圓的一個最不確定因素，是每逢3月均為日本企業的年結，其間為應付會計所需，企業通常會把海外資金調回日本，令日圓需求上升。雖說3月份才年結，但各企業並無特定的回調資金時間表，完全按各自所需。不過市場上現流傳一種講法，由於本周日（15日）將有一批360億美元的美國債券到期，加上同日美國財政部會派發債息，總額可達250億美元。不排除當中由日本機構投資者持有的資金，會率先被調回日本為年結作準備，並為日圓帶來支持。
不過，筆者認為主導日圓的更重要因素，是未來投資氣氛的好壞。惟有市旺，日本投資者才願意放棄現金四處投資，而現金對日本投資者而言正是日圓。至於投資氣氛會否短期內改善，需觀察兩項來自美國的因素：首先，奧巴馬政府的8000億美元刺激經濟方案，今晚能否獲參議院通過；其次，今晚財長蓋特納將宣佈挽救銀行方案，其方案又能否使銀行再次借出資金。
對於奧巴馬的8000億方案，筆者較具信心可獲參議院通過；但蓋特納提出的方案能否有效使銀行再借，筆者就不敢肯定，尤其前財長保爾森及英政府也曾嘗試，但均以失敗告終。這正是筆者所指，分析短期日圓去向困難之所在。
向94兌1美元進發
為何在這不穩定因素前，仍傾向看淡日圓呢？主要因為筆者深信，經歷前人的錯誤，應可增強蓋特納是次成功的機會率。而圖表上，日圓亦似有向94兌1美元進發的表象。至於各位投資者如有意跟隨筆者沽日圓，請務必同時理解當中涉及風險，以便作出靈活應變。
溫灼培
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