首先恭祝各位讀者新年快樂！展望2009年和未來數年，我最擔心的並不是經濟和資產市場前景，而是西方民主作風走歪路和地緣政治惡化。
當權者許多時候借助學者和「專家」之口，使自己推行的政策變得合情合理，擺出高官們處處為民眾設想的姿態。明顯地，美國的當權者去年就是在聯儲局和財政部「專家」及一眾學者的聲援下，向民眾灌輸挽救美國經濟的重要藥方，就是放寬貨幣和財政政策；但實際上，政府以不變應萬變，對整體經濟而言可能利多於弊。
還有一樣，在1990年代初至2007年期間，聯儲局、不同政府機關及國會所採取的非常干預行動，要為如今的亂局負上一定責任。
地緣政治方面，我極之關心阿富汗、巴基斯坦及印度的局勢發展。個人意見認為，撇開經濟狀況，地緣政治事件對資產市場的影響力越來越大。
在政府過度干預的環境下，要預測金融市場去向尤其困難。此外，所謂「專家」的預測準繩度令人極之失望。
記得財經周刊《巴隆氏》於2007年12月號提到：華爾街股市在2008年還有上升空間。在12位受訪策略師中，沒有一人警告經濟有陷入衰退之虞，他們就去年美股標準普爾500指數的目標介乎1525點至1750點。
其中，高盛的科恩（AbbyCohen）預計標普指數在去年會升至1675點，並認為08年度的預測市盈率不過是15.6倍，較長期平均的18.6倍要低得多（註：標普指數於去年低收報903點）。
金融市場加劇波動
展望2009年股市的去向，這些「專家」相信標普指數有力反彈見1100點。對於標普指數在一年後會處於那個水平，我得承認自己暫時仍無頭緒。不過，我深信世界各地會繼續利用貨幣和財政政策等手段去打救經濟，惟這樣做的話只會加劇金融市場的波動，到頭來黃金會成為贏家。
我要提出一些大家或不想面對的現實。自去年10月起，環球經濟內爆，美國汽車銷量急跌就是很好的例證。美國通用汽車（GM）早前表示，在去年10月份，美國汽車銷路是25年來最劣；經人口因素的調整後，汽車銷量更是二次大戰結束以來最低水平。
與此同時，日本工業生產於去年11月按月大跌8.1%，按年更劇減16.2%。高盛估計，日本工業生產會再跌至少四季，而資本開支則會持續呆滯。
此外，中國出口於去年11月減少2%，雖然這並不算是大災難，但凸顯中國經濟有收縮的可能。
買入一籃子資源股
正如我先前所講，每當環球經濟倒退，新興經濟體系、天然資產生產商將首當其衝，所承受的打擊亦可能最大。那麼，這對於在2009年的投資部署又有何啓廸呢？這意味着中央銀行會加印銀紙，換言之黃金、白銀和白金的表現，會較股票和債券等紙上資產優勝一籌。
補充一點，面對市場如今大上大落，大家不妨考慮買入一籃子的資源股如FreeportMcMoran、NewmontMining、必和必拓（BHP）、力拓（RioTinto）及OilServicesHolders，同時沽出認購期權，事關認購期權目前的溢價相當高，而工業用商品於反彈後可能會再試近期低位。
正如我在對上一份報告中解釋，金融市場將繼續坐上過山車，最可能出現的結果是：資產市場會在3月前後的日子進一步反彈，但面對全球經濟低迷，之後恐會再跌落低谷。
麥嘉華
（本欄隔周逢周一刊出）