亞洲股市在2008年經歷了沉重的打擊，作為區內經濟火車頭的中國更是首當其衝。以美元計算，上海A股指數全年錄得63%的負回報，表現僅優於越南股市。新年伊始，中國經濟面對的迎頭風仍然存在，但隨着更多的經濟措施出台，其長線投資價值亦逐漸浮現。
自2000年起，中國均能成功「保八」（即實際經濟增長率維持8%或以上），背後全賴三大引擎拉動︰個人消費、固定投資及出口。但內地最新公佈的經濟數據顯示，在全球衰退的冷鋒下，中國亦受到廣泛牽連，今年的「保八」目標將面臨嚴峻考驗。
憑藉龐大的勞動人口及低廉的生產成本，中國在多年來一直是外國企業開設工廠的理想地點，製造業和出口業亦因此而興旺起來。然而，在金融海嘯的吹襲下，美國、歐元區以及日本三個合共佔中國出口近5成的經濟體系同時步入衰退，連帶對各類貨品的需求亦顯著回落。中國物流與採購聯合會公佈，12月份製造業採購經理指數（PMI）為41.2%，反映製造業連續三個月出現收縮；同時間，中國海關亦公佈12月出口數字按年下跌2.8%，是近5年首次出現負增長。
三大動力同時減速
當環球經濟不景氣時，製造業及出口業等周期性行業出現調整本屬無可厚非，但12月入口數字創下自1995年有紀錄以來的最大跌幅，按年下跌21.3%，卻反映了內需市場亦已敲響警號。
國家發改委的資料顯示，內地70個大中城市的房屋銷售價格在2008年的增長一直放緩，至12月份更按年下跌0.4%。房地產市道回落不僅降低了內地對原材料的需求，同時更令社會出現負財富效應，間接降低了居民的購買力。建設部估計，按目前的房屋銷售趨勢，市場需要24至27個月才有望吸納現有的房屋存量。換言之，樓價在未來一段時間內仍然受壓，而中國正面對個人消費、固定投資及出口三大增長引擎同時「減速」的壓力。
然而，換一個角度看，早前中央政府一直因擔心經濟過熱而未放手加大政府開支，是次金融風暴令經濟下滑的風險增加，卻正好為中國帶來了一次由依賴出口轉型至着重內需的契機。
發改委在11月公佈了金額高達4萬億人民幣的經濟刺激方案，預料當中有近7成（即2.8萬億人民幣）將在今明兩年用作興建鐵路、道路、機場及核發電廠等大型基建項目。這不僅在短期內創造更多就業職位和帶旺基建、原材料等相關行業，長遠而言更可改善中西部城鎮的交通網絡，令國家整體的經濟發展更趨成熟。
內地信貸率先復蘇
雖然面對今次金融海嘯，中國今年能否成功「保八」仍有待觀察，但我們相信各經濟刺激措施的成效將在今年下半年逐步浮現。事實上，銀行的借貸已率先出現復蘇迹象。12月借貸增長達到按年18.8%，為四年來最高，金額則為7720億元人民幣，遠高於11月的3500億元人民幣。數據反映人民銀行寬鬆的貨幣政策已初見成效。總括而言，中國擁有良好的基本因素如龐大的內需市場及豐厚的外滙儲備等，加上陸續出台的財政和貨幣措施，應有助抵禦外圍經濟轉差的衝擊。
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