【本報訊】中國建材（3323）、安徽海螺（914）及中材股份（1893）管理層近日參與券商舉辦的投資者會議，3家公司均對今年下半年內地水泥行業前景較樂觀。
分別主辦會議的摩根士丹利及瑞銀，均較看好中建材，儘管其股價已自低位上升逾3倍，但認為其09年市盈率9.2倍，仍遠低於海螺的21倍。大摩更將中建材今年每股盈利預測上調23%，估計未來兩年其每股盈利可分別維持24%及32%增長。
三水泥股齊看好前景
大摩引述中建材管理層表示，其玻璃纖維業務受需求疲弱影響，售價及利潤率均下跌；大摩亦預期，中建材的水泥工程服務業務收入增長放緩及邊際利潤受壓，主要因面對客戶合約可能取消的風險。
儘管上述利淡因素，但中建材管理層預期，今年煤價將回落15至20%，即每噸約減150元（人民幣．下同），有助紓緩成本壓力；大摩亦將原先對中國今年煤炭均價預測，由每噸650元下調至520元，按煤價每變動1%，中建材每股盈利將變動2%計，仍足以支撐該行將其09年每股盈利預測調高23%。
此外，由於中建材在浙江及山東的市佔率分別達60%及30%，該公司減產控價的成效顯著，以1月淡季為例，沿海地區如上海、南京及廣東水泥價按年下跌了8至9%，但浙江及山東卻只跌1至3%。據中建材管理層稱，公司的水泥生產設備使用率，已由去年高峯時的81%下跌至目前77%。
今年改策略 暫停收購
大摩將中國09年經濟增長下調至5.5%，這將導致水泥每年需求縮減1700萬噸，即使計及中國今年將再關閉約500萬噸直立窰式小水泥生產設備，全年水泥行業仍將面臨供（增近10%）大於求（增4.2%）的狀況，故將今年水泥均價預測跌幅，由原先的7%增至10%。
不過，基於中建材的地區市佔率較高，該行相信，其年均價跌幅會少於同業1個百分點，並預期該公司利潤率將來可追貼海螺。
不過，大摩又表示，中國政府可能為了保就業，短期內會放寬對高污染行業的關停限制，如大量用人的直立窰式小水泥廠；又或煤價回落，導致這些小廠死灰復燃，則可能會令水泥價格進一步受壓。
儘管大摩認為，中建材作為央企中建材集團的主要上市旗艦，將扮演主要的行業收購方，但中建材管理層出席瑞銀的投資者會議時稱，今年公司將改變策略，暫停收購，改以整合過往收購的企業及提升內部營運效率為先，將資本開支控制在40億元左右，倘有好的收購機會，將先由母公司出面，待未來有合適機會再注入上市公司。