上海實業（363）仍在調整業務，繼去年出售上海信投股權20%及金華甬金高速權益30%後，上周協議出售聯華超市（980）股權21.17%，由於獲得相當利潤，對股價有利。
聯華股份由上實持股43.62%的上實醫藥持有，所提供淨利潤僅佔1.2%，而所持股份為非流通內資股，因而售予聯華現時的大股東。
出售聯華股份1.316億股，每股作價8元，因出售其控股公司股權，另有其他資產，總代價11.99億元，上實醫藥將錄得稅前收益6.22億元，上實應佔2.71億元，將有助於現年度的業績表現。
去年出售上海信投獲利3.32億元，出售金華甬金高速獲利7700萬元，但亦為中芯（981）作出減值。中芯於引入大股東後，上實所持股權已被攤薄，已於市場增持，維持於10%水平。
上實雖出售若干業務，但核心業務並無改變，仍為基建設施、醫藥、消費品及房地產四大板塊，去年購入上海四季酒店，以擴充商業房地產。
改變保守財政策略
基建設施業務具防守性，滬杭高速（上海段）之莘松段拓寬改建項目，已委託建設公司進行，將於2010年4月底前完成，工程費為24.64億元，而上實只承擔13.63億元，其餘由政府補貼，這是按去年收購特許權規定，已獲政府批准，此外，由於工程所影響交通流量減低可獲補償，已定09年補償2.86億元，如09年通行費收入（包括補償）不足7.38億元，將磋商另作補償，預計於完成拓展工程後，車流量及通行費收入將獲提升，同是基建業務的供水及污水處理，也是較為穩定的業務。
消費品的煙草業務表現較為穩定，醫藥業務將不受經濟放緩所影響，在各項業務中，應以基建、煙草及醫藥至為穩定，具防守性。至於進取的，應是房產業，特別是發展供銷物業，據說去年銷售理想，但相信仍在反覆，實際看樓市發展而定。
上實財政一直十分充裕，去年中淨現金23.9億元，財務資產32.3億元，預期已逐步開始收購四季酒店。高速特許權及拓寬工程，連同其後的出售金華甬金高速及聯華超市，應可維持良好的財政，過去上實的財政較為保守，現將資金投入業務，可提升回報率。
上實現價19.30元，預期PE9倍，息率4.3厘，賬面P/B0.9倍，業務偏於防守性，亦有進取性業務，下跌風險已反映，現價可攻可守，宜候低吸納。
齊明