牛熊證與窩輪之間的分別,除了牛熊證設有強制收回機制,而窩輪沒有設立強制收回機制之外,其實,在訂價日、到期日及最後交易日方面都會有所不同。一般情況下,牛熊證可分為發生「強制收回事件」或沒有發生「強制收回事件」,如果發生了強制收回事件,牛熊證會在交易所停止買賣當天成為最後交易日。
N類牛熊證無剩餘價值
投資者便要注意強制收回事件是在上午交易時段或下午交易時段發生,如果在上午交易時段發生,訂價日將會是上午交易時段及下午交易時段,但如果在下午交易時段發生,訂價日將會是下午交易時段及翌日的上午交易時段。
訂價日其實是指若然投資者持有的牛熊證是屬於R類牛熊證,而現貨價在訂價日並沒有低於行使價(牛證)或高於行使價(熊證),則投資者有機會收回牛熊證的剩餘價值,至於N類的牛熊證因為沒有設立剩餘價值,所以,當觸發強制收回事件時,N類的牛熊證便沒有剩餘價值可以收回。
以一隻R類牛證為例子,其於發行時的條款為:
‧現貨價 110元
‧收回價 95元
‧行使價 90元
‧財務費用(8%) 7.2元
‧權益比率 100:1
‧到期 12個月
若發生強制收回事件,假設結算價是94元:
牛證於收回時的剩餘價值為(結算價-行使價)/權益比率=(94元-90元)/100=0.04元
假如沒有發生強制收回事件,股份類牛熊證的最後交易日及訂價日將會是到期日前一個交易日,付款日會在訂價日後的第三個交易日進行,指數類牛熊證與股份類牛熊證在訂價日不同,指數類牛熊證訂價日與到期日相同。
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