近日多位傳媒朋友先後來電詢問魔笛再奏，大力唱淡滙控（005）一事。基本上，對筆者來講，這次魔笛唱淡大笨象的奏鳴曲，頗有「新瓶舊酒」的感覺，仿似將先前的曲譜再加以改良，類似Remix版本！
事緣在去年10月中，魔笛已吹奏一曲，唱淡滙控，並將其目標調低至75元，全城最低價。
在該份報告中，指滙控在北美的借貸及樓宇按揭業務，大約需要330億美元之撥備（Write-down），因此將會令滙控的核心第一資本充足比率（Coreequitytier1）降至6%以下。同時，在該報告中亦進一步預期滙控將會削減股息50%。
至於上周魔笛再次唱淡滙控的研究報告，也是由上次的原班人馬全力炮製，即兩個亞洲區分析員及兩個歐洲區分析員聯手製作。報告內容亦與前一份同一方向，一致看淡，只是這一份新的報告再加重份量，增加了大量資料，由前一份原16頁，增至這一份厚達56頁，加多了40頁，慌踩唔死。
某程度上，新的報告可謂前一份的Finetune（微調）版，並加重腳力將目標價進一步踩至52元。
基本上，這個52元的新低目標價，大致上與前一份報告內，最差預期（Bearcase）時的56元目標價相近。假若以這趨勢預測，魔笛稍後若再吹淡風，再加重力度狂踩時，不知會否以這份新報告內的Bearcase之33元目標價作另一預期？
大摩報告冇新意
美國的花旗、美銀等巨型銀行已先後搵政府注資救命，英國政府早前也向蘇格蘭皇家銀行、萊斯、HBOS等英國銀行注資；此外，渣打（2888）也完成供股集資行動。故此，綜觀全球不少與滙控級數相若的歐美巨型銀行，已先後透過不同途徑注入新資金解困，而滙控有資金壓力，需要注入新資金，一點也不奇怪，可謂大勢所趨，反而大笨象捱到「今時今日」才伸手（假如）已算不俗。假若稍後大笨象在公佈業績時，仍不用集資，甚至出來否認有集資需要，則屆時肯定會出現一個大挾倉的報復性絕地反彈。不過筆者估計這機會微乎其微，不要奢望了。
假若滙控一如該報告所料，只是將股息減半，則這實乃利好因素並非利淡，大家不要搞錯。近期不少歐美巨型銀行已無力派發股息，連在美國有最長久派股息紀錄（其中一間）的美銀亦將股息勁減至低無可低的1美仙水平，象徵式地保持其長久派股息紀錄。所以，滙控若只將股息減半，已是不錯，假如一半都無就麻煩了。
股息減半非利淡
基本上，集資、供股及減股息是歐美大型銀行集團之趨勢，故大摩之報告並不太特別，假如滙控能早日公佈集資情況，相信對股價有一定幫助。
作者譚紹興為證監會持牌人士，目前持有滙控（005）
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