對全球銀行業來說，2008年是驚心動魄的一年！美國、歐洲，以及亞洲不少銀行遭到重創。
在風頭火勢下，如今要在一眾銀行股中尋寶似乎未到時候。不過，面對可觀的潛在回報，一些有遠見和膽識的投資者會伺機出擊，趁低吸納那些名氣大，兼且擁有良好管理，並有能力為股東爭取回報的銀行股。當風雨交加的信貸市場一旦雨過天青，就是收成的日子，而這最快可望在秋季實現。
優質銀行股值得吸納
國際金融大鱷索羅斯說過，當情況由極度惡劣變到沒有那麼惡劣，就是搵大錢的時機。在1991年，花旗集團在拉丁美洲的貸款業務遭遇滑鐵盧，導致該集團差點沒頂，而白武士和資本家便乘機出手，等到花旗集團於1998年併購Travelers，這班人獲得差不多十倍的回報。在未來10年，究竟那一家銀行會成為「花旗第二」呢？我個人估計，這將會是英國的巴克萊（Barclays）。
以倫敦為基地的巴克萊擁有300年歷史，在國際金融界享負盛名。然而，巴克萊與其他一些大銀行有別。
首先，巴克萊未有在信貸危機中被擊倒，未有出現足以影響全個集團的虧損，這主要歸功於旗下的巴克萊資本，是歐洲債券包銷業務的領導者之一。
其次，巴克萊積極擺脫對英國市場的過度依賴，英國業務佔集團整體利潤的比率，由10年前的80%，降至目前的不足五成，因為該集團積極在南非、西班牙、意大利、印度、印尼和中國尋找機會。
第三，巴克萊婉拒了英國財政部的援助，改為向卡塔爾與阿布扎比的股東私人集資70億英鎊，其中一個原因，可能是為免本身的增長策略會受到政府施壓。
最後一點，巴克萊在去年9月「乘虛而入」，只花了15億美元，便買下雷曼部份業務，從而擁有一盤世界級的企業融資、併購和證券生意。當這宗交易曝光後，巴克萊股價卻一度急挫，市場的反應顯得不合情理。其實，巴克萊單單從雷曼的負商譽（negativegoodwill）中，賬面就賺了至少20億美元。
股本回報率可逾12%
巴克萊與卡塔爾的入股交易，於去年11月獲機構投資者首肯後，巴克萊股價亦曾下滑，之後最多反彈約四成，但我認為巴克萊股價仍偏低（註：巴克萊股票過去數日又遭拋售）。
無疑市場上仍有一些利淡巴克萊的因素，例如巴克萊在英國持有870億美元的住宅及商用物業按揭，或須調高撥備。此外，英倫銀行把基準利率削減至300年來最低水平，以防範經濟陷入衰退。在未來3年，巴克萊以至其他跨國銀行，也難望錄得20%的盈利增長。不過，由於巴克萊的業務遍佈多個地域，加上擁有良好的品牌和佔有一定的市場，我相信其股本回報率可達12%至14%，而股價會獲得支持。
（本欄隔周逢周一刊出）
MichaelPreiss