寶勝國際（3813）去年6月上市，當時預測08年9月止年度盈利不少於6410萬美元（若包括衍生金融工具收益則為6800萬美元），受種種因素影響，實際業績較預測為低，股價雖在較低水平，表現仍然偏軟。
寶勝期內盈利為7002萬美元（下同），增長119%，每股盈利2.9美仙，不派息。盈利中包括衍生金融工具公平值變動收益894萬元，故實際業務盈利為6110萬元，較預測低4.7%（如不計上市開支663萬元，業務盈利應為6771萬元，加權平均計算，每股盈利應為2.76美仙）。
寶勝主業為零售體育用品，於結算日，與區域合資公司共同經營4728間直營店（07年底1403間），零售加盟商所經營零售店為3508間（07年底747間），營業額增72.6%，毛利增71.3%，毛利率較前稍低，期內曾受雪災、地震、暴雨及水患等自然災害影響業務，亦受金融海嘯而影響消費意欲，是業績遜於預期的原因。
經營策略是與區域合資公司共同經營，為獲得其中18間公司購股權，上市時已發行若干股份付予合資夥伴。剛公佈收購東之杰股權70%，寶勝已擁有30%，收購後將全資擁有。
股價潛水影響信心
東之杰現於6個省分直接經營464間零售店，出售體育用品，07年9月止年度純利250萬元，08年9月止年度已激增至1900萬元，寶勝收購代價以PE7.6倍計算，總代價約1.016億元，其中包括現金5494萬元，以及發行新股3.935億股，每股作價0.925港元（較停牌前溢價15.6%）。
為此，裕元（551）已協議認購寶勝新股4.216億股，每股作價0.925港元，集資3.9億港元，相當於5000萬美元，所得款項將用於撥付收購東之杰事項的現金代價。寶勝於9月底借貸淨額1.26億元，淨借貸比率19.6%，仍然健康，裕元認購新股，是對寶勝的扶持，亦希望所持股權維持於55%水平。
寶勝收購東之杰，變相以新股收購，所付現金只是494萬元，頗為化算，寶勝已持東之杰30%，當然了解經營情況及趨勢，願意收購，自然認為有利，而賣方接受溢價計算的寶勝新股，也是看好。寶勝現價78仙，PE3.6倍（以加權平均股數計），現年PE將稍升，P/B只有0.48倍，明顯落後於同業，但由於大幅低於上市價的3.05元，影響投資信心，只能於較低位反覆。
齊明