09年首半個月，恒指表現反覆，指數曾一度於1月7日升至15763點（接近12月高位15781點水平），但在環球股市普遍下滑、多項減持行動，以及部份券商調低大型藍籌股目標價的影響下，恒指從高位反覆回落，由1月7日的高位跌至1月15日，低見12904，累積跌幅超過2800點。
恒指熊證有轉倉迹象
上周經過多日跌市，有近5.8億元資金從恒指熊證及認沽證流走，另有近2.8億元資金流入恒指牛證及認購證，上周五資金仍以恒指牛證為主。雖然期間熊證錄得較多資金流走，但部份資金流走與轉倉活動有關，部份投資者將一些收回價較遠的熊證沽出，並轉而購入一些收回價較近的選擇，這方法既可鎖定部份利潤，亦可繼續享受較高槓桿。
恒指較貼價之熊證選擇有61553，收回價為14600點，而牛證則有收回價為11800點的60468。
上周的焦點，落在銀行股身上。滙控（005）受券商調低目標價至49及52元的影響，失守去年72.40之低位，並跌至99年初水平，其RSI亦跌至約25的超賣區，但金額未算太多。
滙控自股價跌穿72.40元之後，其認購證及牛證於周三及周四只有1500萬元資金流入，周五流入資金雖有輕微增加情況，但看到投資者對其股價戒心仍大。
至於其熊證曾於12月23日單日流入約1.4億元，到現水平，仍未見特別流走情況。
至於場外期權波幅方面，其短期（1個月）場外期權波幅於過去一周急升3至5個波幅點，而1年期則上升約1個波幅點。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）