08年對不少投資者來說，相信是難以忘記的一年。自9月中旬，當雷曼兄弟宣佈破產開始，整個金融市場面對沉重的打擊，投資者的信心崩潰，美國和全球的經濟活動大幅收縮。
是次金融海嘯，源自美國次按市場的崩潰，更把全球金融體系的弱點呈現，例如：日趨複雜的金融產品和工具已出現扭曲情況，終於在連鎖反應及投資者恐慌性拋售資產周轉的情況下，整個金融系統開始瓦解。世界各地的股票市場大幅下滑，大型的國際金融機構倒閉或被收購，即使是富裕的國家也不得不採取各種財政措施以挽救其金融體系。
踏入09年，是否代表最惡劣的情況已經過去？投資者又是否可以重拾信心，再次活躍於股票市場？09年又將會是甚麼樣的情況？
新興市場跑贏先進市場
貝萊德副董事長兼全球股票投資總監博多爾（BobDoll）對09年作出以下預測：
1.美國50年來首次出現名義GDP下跌。
2.自91年以來，環球經濟增長首次跌穿2%。
3.多個先進國家的通脹率跌至接近零，但不致陷入廣泛的通縮。
4.美國國庫券孳息曲線於09年底時將比年初較高及較陡峭。
5.09年盈利率再呈雙位數跌幅，是自30年以來首次連續下跌。
6.高孳息、市政和投資級企業債券的息差於09年收窄。
7.美股於09年錄得雙位數升幅。
8.美股跑贏歐洲股，而新興市場則跑贏先進市場。
9.能源股、醫療保健股和資訊科技股跑贏公共事業股、金融股和物料股。
10.股巿波動加劇，經常出現雙位數的升跌。
11.隨着新興市場經濟開始復蘇，石油及其他商品將於年底時見底回升。
12.美國政府繼續擴張，令美國聯邦預算赤字突破1萬億美元。
我們認為，去槓桿化有機會引起通貨復脹，但時間、過程和結果則有待觀察。雖然全球經濟有可能經歷二次大戰後最長和最嚴重的衰退，但我們認為市場毋須過份悲觀，因為龐大的財政和貨幣刺激政策有助扭轉美國及環球經濟，減低通縮造成的破壞。
儘管09年有可能出現實質經濟負增長、名義經濟增長疲弱和盈利大幅倒退，不過我們相信股市築底過程已於去年10月展開，但這個過程一般歷時數月才會完成，並需要重試低位。
此外，由於消費業和金融業的去槓桿化需時多年，故當經濟復蘇最終降臨，有可能會欠缺力度。如果我們的估計正確，投資者會於09年慢慢由「安全」資產轉向「風險」資產。以全球經濟來看，我們預期美股會領先歐洲股，新興市場會跑贏先進國家。我們認為，利率會逐漸回升和息差穩步收窄。商品價格應會見底並開始回升。
雖然09年可能是通貨膨脹和流動金流動開始壓倒信貸問題的一年，然而由於估值越來越吸引，投資者可伺機入巿，我們相信今年股市將會反覆向上。
BLACKROCK貝萊德