回顧08年，由美國次按問題伸延至環球信貸危機、環球經濟疲弱、企業倒閉潮湧現等一連串金融問題，一直困擾巿場。投資者悲觀情緒主導環球股市，紛紛沽貨離場，恒指由08年1月高位27854反覆向下，一度低見10676，全年跌幅近50%。國企股跌幅更驚人，H股指數從08年1月高位16324反覆下挫，10月時曾低見4792，跌幅逾70%。經過08年艱辛的一年，2009年的投資及經濟去向如何？投資者於第一季又有何值得注意的地方？
筆者認為09年環球股市仍會受金融海嘯影響，但本月20日是美國總統奧巴馬正式上任的日子，市場憧憬其振興經濟方案將推行大規模基建投資，創造大量就業職位，相信1月份的投資氣氛仍可偏穩。此外，投資者藉奧巴馬效應於1月重新整理投資組合，因而造就以往「1月效應」的推動力，有助美股回升。然而，環球股市仍存在不少隱憂，相信「1月效應」過後，市場將把焦點放回基本因素層面，如經濟數據及企業業績等。信貸緊縮惡化對環球房地產市場構成嚴重負面影響，美國11月的新屋銷售和成屋銷售數據均遠遜預期，反映樓市萎縮情況仍未有改善。隨着經濟衰退及失業率上升，將會打擊投資者對樓市的信心及需求，筆者相信樓市不振將繼續困擾美股。
此外，美國當局動用龐大資金借予通用汽車及佳士拿以解決其流動資金不足，這項安排無疑紓緩了車廠暫時的財政困局，但政府出手拯救汽車業，相信未來會令美國的負債進一步擴大。以目前汽車企業盈利持續不景來看，筆者對汽車業長遠前景不感樂觀，相信美國汽車巨企有機會破產收場。因此，筆者認為美股經過1月份上升後，巿場上樂觀憧憬的情緒或會逐漸減退，令美股在2、3月份或會出現較大回吐壓力。
中國方面，雖然中央繼推出4萬億人民幣救市措施後，持續減息及調低金融機構的存款準備金率，但在信貸危機未復元及海外經濟衰退影響力仍然強大下，內地09年首季經濟難免受到波及。加上大量限售股解禁的壓力未消除，預期內地A股巿場表現仍會反覆，為本地中資股短期構成不明朗因素。筆者建議投資者可以恒指50日平均線（13964）作為短線支持位，如跌穿該線下個較強支持位則為13300點；一旦失守可視作走勢明顯轉弱訊號，投資者宜計算離場，提高防守意識。
候調整買入中通信
中國通信服務（552）是內地一間具領導地位的綜合服務供應商，為電信營運商提供專門電信支撐服務。現時內地電訊重組已完成，第三代流動電話牌照將於09年正式發出，相信電訊商將會加快3G基礎建設，而網絡設計及建設相關服務的需求，也可望因而增加，對中通信的營運收益，將起正面幫助。
筆者預計集團未來兩年每股盈利增長幅度可達18%，09年度預計巿盈率約16倍，估值吸引。在3G牌照發放消息利好下，股價上周五已急升，建議投資者可候股價回落至4.85元附近吸納，中線目標5.5元，止蝕4.4元。
姚浩然 時富資產管理聯席董事