點股壇:手持現金多北泰不宜看淡 - 齊明

點股壇:手持現金多北泰不宜看淡 - 齊明

北泰(2339)去年業績見高峯,最近的半年,受特殊項目影響,已錄得減退,加上環球汽車業處於不景,展望並不樂觀。
截至9月止半年,北泰盈利2億元人民幣(下同),較上年同期減少10%,每股盈利15.89分,不派中期息,上年派中期息2.2港仙。北泰表明,市場動盪不定,加強資金流動性,對股東更為適合。

保留資金發展不派息

期內銷售汽車零部件增加17.3%,銷售建築裝飾五金產品持平,整體銷售增長15.3%至22.44億元。汽車零部件毛利率由17.3%降至16.7%,主要受鋼材價格上升及人民幣升值所影響,五金產品的毛利率反而由9.7%升至11.3%。
汽車零部件以製造業務為主,佔70%,總成業務佔21.7%,貿易業務佔8.3%,毛利率下跌主要來自製造業務,其餘持平。
其他收入增加70%或2607萬元,主要來自利息收入及出售廢料。分銷及銷售費用減少6.7%,是有效的物流安排以及客戶分擔部份運費。行政費用增190%或9212萬元,主要是人民幣升值的滙兌損失,以及對一發展項目進行研究評估的專業費用3900萬元。滙兌損失數字不詳,看來其他行政費用仍有相當增長,未有解釋,基於市場發展變化,上述評估的項目研究工作已暫停。
融資成本減少41%或1703萬元,主要是利率下跌的貢獻;應佔聯營公司盈利增120%或1019萬元,是受惠於所得稅減半的優惠政策。另一方面,北泰的所得稅費用增114%或2811萬元,是期內採用新稅率及其他調整。
北泰財政十分寬裕,借貸雖達14.07億元,存款有26.9億元,淨現金12.83億元,相當於每股佔1.15港元,而中期不派股息,頗為保守,去年同期派息只是2700萬元。
為評估一發展項目,所涉專業費用已達3900萬元,礙於市場形勢而暫停研究工作,但未有詳情。另一方面,表示將致力汽車輕量化的核心技術,上述的發展項目或與此有關,期望成為輕量化領域新一代底盤系統及模塊供應領導者,可能為此而保留資金。

汽車業不景影響業績

歐美汽車市場蕭條,出口零部件以售後市場為主,預期業績將受壓力,儘管下半年不必負擔專業費用,而全年業績只與去年相似,股息政策不明,現價95仙,往績PE2.1倍,息率9.1厘,雖不能為據,但P/B只有0.3倍,現金亦較股價高出21%,不應過於看淡,可以持有,畢竟股價是太殘了。
齊明