六福集團（590）於公佈業績後，股價曾急挫，其後情況明朗，走勢回升，隨着自由行擴大的消息發佈，股價更進一步。
截至9月止半年，六福盈利1.23億元，只較上年同期增長3.8%，每股盈利24.98仙，派中期息5仙，較上年同期減少50%，股價的急挫，源自業績增長低以及股息減幅過大。
金價下跌影響毛利
期內營業額增長29.5%，其中零售增35.9%，一半以上來自中國旅客，其中以珠寶為甚，由於黃金及鉑金價格於期內出現下跌趨勢，存貨成本以先買先賣基準釐定，以致期內毛利較低，按3月底計，如黃金及鉑金價格變動5%，將影響盈利488萬元及511萬元。六福已使用若干期貨合約以減少風險，從平均毛利率下跌4.1個百分點至19.5%看來，六福的期貨合約不多，亦不宜太多。
金價下跌，顧客購買金飾較多，而出售金飾變現的交易則減少，後者雖非主要收益來源，但可隨即賺取差價，因而在金價下跌初期，毛利跌及交易較少，香港是公價交易，毛利難免波動，期內的銷售及分銷費用增長20%或4260萬元，對利潤亦有所影響。
香港銷售增長21%，是成熟地區，較為穩定，澳門零售增91%，中國市場持續擴充零售網，營業額增74%，其中北京自營店於奧運期間的銷售，同店增長更達116%，目前自營店17間，品牌店達367間，營業額僅為1.98億元，僅佔總營業額11%，其他海外地區銷售增長105%至1.21億元。
自由行擴大可受惠
金飾及珠寶首飾生意，受經濟形勢所左右，金價當有一定影響，經濟已踏入衰退，正常情況下，當難期望有較佳增長，但自由行擴大，儘管旅客消費能力稍遜，仍有助於金飾的銷售（高價珠寶或受惠不多），而明年雙春兼閏月，婚嫁較多，則對銷售有肯定幫助，好淡因素抵銷後，生意是多是少，仍難估計。六福表示，10月及11月港澳同店增長12%，本月上半月仍有相若增長，而近期內地的自營店增長達40%以上，仍未受到經濟所影響。
金價仍在反覆，但已非過於波動，未來的變動，仍將左右利潤，而中期股息突減一半，淨借貸只有1.4億元，未知是對財政的保守策略抑或對展望未敢樂觀！
六福現價2.09元，往績PE3.2倍，息率12.3厘，今年PE或再下降，但假若末期息再減一半，則息率亦將降至6.2厘，股息政策不明朗，對股價有影響，只宜候低炒上落。
齊明