新興光學（125）公佈中期業績後，股價走勢稍勝預期，成交突然增加，周四股價急升14.4%，昨日成交無以為繼，但股價仍穩。
截至9月止半年，新興盈利6047萬元，減16.5%，每股盈利23仙，中期息4.5仙，與上年相同，另特別股息1.5仙，則減1.3仙，中期總股息6仙，減17.8%。
成本上升影響毛利
新興業務為眼鏡ODM業務及品牌分銷，分別佔86%及14%，其中ODM業務增長4%，品牌分銷則增10%，總營業額增4.5%，因原料及能源價格急升、人民幣持續升值，以及勞工成本上升，銷售成本增加9.3%，使毛利下跌7.5%，毛利率由28.5%跌至25.2%，而銷售及分銷成本亦增15.2%，使盈利於營業額增長的情況下回落。
眼鏡是毛利較佳的行業，而主要原料的金屬及塑膠期內價格大升，對毛利有相當影響，這是不可控制的因素，從經營紀錄看，新興的控制成本可以信賴，對財政管理亦有好表現，存貨周轉期及應收款項收款期分別為80日及89日，維持於穩定水平，9月底錄得現金存款2.55億元，較半年前增加9%，並無借貸，是最大優點。
歐美是新興的主要市場，佔營業額88%，歐美經濟已步入衰退，而亞洲市場的預計增長將會收窄，負面情緒籠罩市場，眼鏡（特別是太陽眼鏡）並非必需品，即使是光學必需品，亦有價格的選擇，新興將無可避免受到不利影響。
經濟形勢逆轉，原料價格已大幅回落，而存貨的影響，效益未能即時顯現，但對下半年的平均毛利將有幫助。另一方面，銷售將會減少，規模效益收縮，預期整體業績仍將下跌，新興已採取嚴密措施，改善監控信貸及應收賬程序，以強化現金流量管理，提高生產效率，以維持穩定的盈利能力。
每股應佔現金97仙
新興仍有擴展品牌組合覆蓋範圍的計劃，但有關資本開支將以審慎態度處理。於股息政策方面，將確保具足夠流動資金應付未來的不明朗因素，以及於股息派發取得最佳平衡，去年的股息僅佔盈利38%，已是較低水平，預期未來股息將與盈利同步變動。
新興現價1.43元，預期PE3.4倍，息率10.5厘，P/B0.49倍，包括每股應佔現金97仙（或相當於股價67.8%），可以持有，或候回落時小量吸納作收息用途。
齊明