波司登（3998）中期業績銳挫，但派發特別股息，以增加股東回報為理由，而股價未受顯著刺激，相信受業績所影響。
截至9月止半年，波司登盈利只有5092萬元人民幣（下同），較上年同期大減81.4%，每股盈利0.64分，不派中期息，但派特別股息每股3.8分，將派出現金約2.96億元，高出盈利4.8倍。
現金充裕財政穩健
波司登9月底持有現金及現金等價物34.91億元，並無借貸，足以派發特別股息。
期內業績之差，是去年冬季晚來，大批內地羽絨服生產商存貨積壓，形成競爭激烈，市場經歷一次大規模的整合，加上期內是典型淡季，壓力再大。波司登雖是同類大型生產商，具品牌優勢及龍頭地位，其銷售網絡亦減少1321間至5796間，原因是第三方經銷商經營的網絡減少。
營業額較上年同期下跌38%，毛利率由31.4%降至30.2%，加上政府補貼及商標使用權收入減少，業務已現虧損，期內的盈利只是來自利息收入淨額。
以銷售額計，波司登於中國連續13年成為羽絨服行業第一品牌，於07年報告中，前30大羽絨服品牌中，波司登屬下四個品牌均包括在內，4品牌佔市場份額39.9%，其中波司登一個品牌已達25.9%，其策略已在擴展產品，增添晚秋及初春的多功能服裝，但畢竟仍是羽絨產品，季節性銷售受到局限。
於9月，首間四季化服裝店已開業，目標為進軍四季化服裝系列，計劃於明年3月底增至50間，但仍以羽絨服為核心業務，波司登對前景感到樂觀。
季節性對波司登影響甚大，旺季為10月至2月，而且受氣溫影響頗大，去年度的上半年，盈利只有2.74億元，而下半年則達8.74億元，可見季節性影響之大，若四季服裝發展理想，雖非核心業務，亦可減縮上下半年業績的差距，以及提升管理效益。
開發四季服裝系列
波司登上半年業績急跌，店舖收縮，或將影響下半年旺季的銷售，加上查稅問題仍未完結，對走勢有一定障礙，至於四季服裝雖是構思，而表現仍待觀察。
現價71仙，預期PE6-7倍，息率10.7%，其業務仍待穩定，只宜跟勢短炒，暫不作投資之想。
齊明