做法解畫<br>向佛利民取經 直升機上灑銀紙

做法解畫
向佛利民取經 直升機上灑銀紙

聯儲局提早實現零利率年代,顯示當局實施「量化寬鬆貨幣政策」的決心,聯儲局主席伯南克攝取已故經濟學大師佛利民精髓:當面對經濟困境及對付通縮時,便直截了當開機「印銀紙」,讓「銀紙從直升機空降而下」(helicopterbanking)的做法,令這位在上任時以通脹目標政策倡導者聞名的聯儲局「揸fit人」,換來「直升機伯南克」(HelicopterBen)稱號。
央行究竟怎樣印銀紙「揼水」?聯儲局聲明指,透過購入按揭抵押證券、官方機構債務、信貸貸款等,擴張資產負債表內資產項目的方式,改善瀕臨崩潰的信貸市場及拯救經濟。
實際做法是,聯儲局向銀行購入上述有關債券,特別是買入作為美國房屋按揭市場支柱的兩房機構債務,從而拖低按息,亦為銀行資金拆牆鬆縛,冀能打通借貸市場的經脈。
聯儲局如何支付這些買貨交易?做法一如金管局在觸及強方兌換保證價,承接美元沽盤時「打大」銀行結餘,創造貨幣一樣,聯儲局透過增大資產負債表,以顯示央行向銀行承購其所持的債券,銀行通過聯儲局的賬戶庫存結餘上升,從而創造「銀紙」。

谷大資產負債表 創造銀紙

由聯儲局公開市場委員會決定的聯邦基金目標利率,乃市場隔夜頭寸──聯邦基金利率的指導參考息率,是次聯儲局破天荒公佈,聯邦基金目標利率範圍為0至0.25厘,分析員指,由於目標利率訂為零息,將令不少貨幣市場基金,技術上出現負回報甚至瓦解(dissolve),又鑑於市場實際的聯邦基金利率已低於0.25厘,故央行只好列出利率範圍水平。