【本報綜合報道】聯儲局大劈息推動資金湧入債市，令美國2年、5年、10年和30年期國債孳息齊創新低，當局實行「量化寬鬆」政策大舉買入公債，將進一步推低債息，繼而令現已形成的債市泡沫再擴大。若聯儲局無限量購入美債，十年期國債孳息甚至可能跌穿1厘。
隨着聯儲局宣佈減息，債價應聲上漲，令美國10年債息由周二高位2.55厘，急跌42點子至昨日最低的2.07厘；30年債息則由2.98厘，最多跌40點子至2.58厘。有分析師稱，若聯儲局採取非傳統方式振興經濟，例如大舉買債，以推行量化寬鬆政策，美國10年期國債孳息可能會再跌逾60點子，至約1.6厘。
日本三菱UFJ證券高級定息產品策略師AkihiroNishida更認為，倘聯儲局表明會無限量購入美國公債，美國10年期國債孳息或會跌穿1厘。
以史為鑑，日本央行於01年3月推行量化寬鬆政策，宣佈每月買入4000億日圓（約335億港元）日本公債，亦將日本10年期公債孳息即時推低至1.02厘；該行在02年10月把購買公債的規模增至每月1.2萬億日圓，10年期公債孳息遂於03年跌至0.43厘的歷史新低。
資金撤走債市泡沫恐爆
交通銀行（3328）香港分行首席經濟及策略師羅家聰指，現時債券價格飆升，反映已出現資產泡沫，但這泡沫不會即時爆破，主要因中國人民銀行及美國聯儲局尚未積極地大規模購入國庫債券。
他相信長期息率拖低至不足1厘，或短期息率降至接近零，才有機會導致泡沫爆破。
他又提醒投資者，當經濟開始見底，資金開始重投股市，或者通脹惡化，商品價格再度炒作，屆時便要將資金從債市撤回。
企業債違約風險大減
另一方面，聯儲局將息口推低，有望減低企業債違約風險，亞太區企業債券違約保險成本亦大降，反映澳洲企業信貸違約風險的MarkitiTraxx澳洲信貸違約掉期指數，昨跌45點子，至360點子。
而反映日本企業信貸違約風險的MarkitiTraxx日本信貸違約掉期指數亦跌25點子，至305點子。
拆局
大印銀紙未必引發通脹
已故經濟學大師佛利民曾表示：「古往今來，普天之下，通脹都是個貨幣現象（Inflationisalwaysandeverywhereamonetaryphenomenon）」，意指通脹起伏與貨幣供應增減息息相關。
幣量理論（QuantityTheoryofMoney）理念源於十六世紀，因當時歐美有大量黃金和白銀（兩者都是流通貨幣）流入，結果通脹升溫，遂令經濟學家HenryThornton察覺到貨幣供應與通脹的正面關連。
該理論更獲經濟學家費沙及佛利民發揚光大，得出「MV=PT」的幣量理論，成為學術界及官方研究經濟政策重要依據。
當中「M」和「V」是指貨幣供應（moneysupply）及貨幣流轉速度（velocity），「P」和「T」則是物價（price）及貨物交易量（transactions）。
為保資本銀行不敢放款
理論假設V不變，T短期不變，故增加貨幣供應，物價便會水漲船高；倘貨幣供應下跌，物價便有下跌壓力。七年前面對通縮威脅的日本，便以這招應付通縮。
不過，在金融海嘯下，銀行界須大量資金維持資本充足水平，故即使水頭充足亦不敢放款，更重要是信心疲弱令經濟活動大減，貨幣流轉速度未必會如理論所指不變，反而會下跌，抵銷貨幣供應增加帶來的價格上升壓力。雖然聯儲局透過量化寬鬆消除通縮威脅，是否奏效仍然成疑，但儲局開動印鈔機，大量創造貨幣，卻未必會出現通脹，至少在貨幣流轉速度持續下跌時，通脹威脅暫可不理。