美國信貸危機發展至今已逾一年，美國政府為了替信貸市場解凍，已向金融體系豪擲了多達8.5萬億（美元．下同），政府公債孳息短至四周、長至30年，均已跌至紀錄新低，但對紓緩企業和個人信貸未能產生預期效果；除了聯儲局斥6000億向政府資助房貸機構購買債券，成功令按揭息率自高位回落外，企業和私人的借貸成本至今仍然居高不下，甚至越來越昂貴。
根據最新公佈的數字，企業融資成本平均高達10.8%，遠較年初的6.53%為高，投資者購買企債所要求的溢價，亦較購買政府公債多出8.85%，遠高於年初時的2.96%。即使仍擁有最高信貸評級的美國電話電報（AT&T），上月發行15億公司債，亦要付出6.7厘，與同樣年期的公債比較，溢價便由1.68%擴大至4.38%，
沒有投資級別的公司情況更糟糕。擁有全美最大天然氣輸送管道網絡的ElPasoCorp，上周發短債集資5億美元，便要支付15.25厘，成本較半年前出售10年債券集資6億美元時倍增。由此反映信貸市場於雷曼兄弟9月倒閉後急速惡化的狀況，投資者不惜放棄收取任何回報甚至要虧本，亦情願把資金泊入美債作為避風港。美國上周以-0.005%標售270億3個月短債，乃1929年標售國債以來首度發債毋須付息更有錢收的情況。
投行難復昔日光輝
企業融資成本沒有隨美債孳息下滑而回落，個人消費信貸息率亦不降反升。銀行為求自保，近期大削信用卡的額度，並大幅提高信用卡欠款及透支的利率開源，令消費者怨聲載道。聯儲局本周便會進行討論，或會為發卡銀行向數以百萬現有卡主隨意提息加設限制，在新政策下，即使要加息，新息率亦只適用於新卡用戶，舊有卡戶將不受影響。
經過今次風暴後，金融市場上市集資及併購等活動大減，而自從雷曼兄弟倒閉後，投資者對結構性產品更畏如蛇蠍，銀行收入瓣數已越來越少，這亦是本地龍頭大銀行帶頭裁員，又狂加按息和信用卡息率的背後原因。
銀行側重非利息收入的日子已一去不復返，大趨勢是要回歸過往依賴息差收入的傳統模式，投資銀行在可見將來更難以回復昔日光輝，可以斷言。
王冠一
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